離岸人民幣(CNH)昨天再下一城，升穿6.65關，曾見6.6278，是2018年7月初迄今最高位；人民幣持續上揚，部分可歸因美元相對疲弱，美滙指數失守93，一度觸及92.474，跌至一個月的低位。
美元貶值，帶動環球大宗商品價格穩步攀升，倫敦金屬交易所(LME)期銅周二(20日)收報每噸6899美元，上漲1.8%，並創2018年6月以來新高；從3月「肺疫底」起計，累飆約五成，可見其強勢絕非剎那光輝。
銅價造好主要受多項利好因素刺激，首先是供應層面，智利兩大銅礦近期相繼爆發工潮，分別是必和必拓(BHP)營運的全球最大銅礦場Escondida及倫丁礦業公司(Lundin Mining Corp)旗下的Candelaria。Escondida的工會已投票接受薪酬協議，避免罷工；Candelaria勞資則尚未能達成共識，勞方宣布周二起罷工，礦山被迫停產。
國際銅業研究組織(International Copper Study Group)周一(19日)發表報告，預測今年銅礦產量比2019年跌1.5%，連續第二年減少，因肺疫下的封鎖措施導致部分國家銅礦場短暫關閉及產能閒置。智利銅礦生產量屬全球之冠，約佔總額三分一，礦場罷工令人憂慮未來供應萎縮，刺激銅價上衝。
需求方面，環球經濟復甦勢頭持續，特別是中國表現尤佳，第三季GDP增長4.9%，較第二季的3.2%增幅提速1.7個百分點，縱比市場預期的5.2%低，惟主要因進口意外急飆拖低淨出口的貢獻所致。值得留意的是，內地9月銅進口量上升至72.2萬噸，接近7月紀錄高峰76.2萬噸，首9個月進口達499萬噸，按年增加41%。
中國是銅消費大國，經濟活動於疫後快速恢復，內需強勁反彈，電力和建築行業的需求對銅價提供長期支持，成為環球銅市回到疫前的重要驅動力。惠譽預測，為滿足工業所需，內地將顯著擴大銅進口，估計消費量佔全球逾五成。
此外，資金部署近月也利好銅價。附【圖】所見，根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數字，非商業(即投機性)期銅淨好倉已增至59329張；踏入下半年，期銅淨倉位開始「由淡轉好」，反映炒家積極建立好倉，押注銅價上漲。
然而，前車可鑑，期銅於2018年6月初攀上7348美元時，炒家情緒同樣高漲，淨好倉達到67602張，之後價格大幅急瀉，7月更跌穿6000美元關，回吐約兩成。事實上，新冠肺炎新增確診人數反彈，環球經濟前景仍然不明朗，單靠中國的需求復甦來消耗全球供應，恐怕獨力難支，故此須提防銅價有見頂下滑風險。
信報投資研究部
立即試用EJFQ 盡覽獨家內容
