美股周一(21日)大幅波動，道指曾瀉近千點，雖然埋單時已收復一半失地，仍挫1.8%；標普500指數也不理想，10天線只較50天線高約10點，有可能步納指後塵出現中線「死亡交叉」。11月美國總統大選前，突然爆出最高法院大法官任命爭議，加上中美惡鬥下令銀行股捱沽，而科技股又會調整多深，目前難以逆料。美股現水平不算吸引，投資者不妨留意同樣顯著回吐的金價。周一SPDR黃金ETF錄得12億美元淨流入，是6月19日以來單日最高。
金價周一疲軟，一度失守每盎斯1900美元，低見1882.51美元才反彈，未能收復50天線，昨天亞洲時段續於1900美元水平爭持。
近期金價調整源於兩大因素，首先是嚴重超買。金價由「肺疫底」的1451.55美元衝上紀錄新高2075.47美元，累飆43%後獲利盤湧現，確實需要「回氣」，整固後才蓄力再上。
其次，美滙反彈令金價受壓。美國年初爆發新冠肺炎後，聯儲局與白宮迅即出手，貨幣及財政刺激措施雙管齊下，大力「放水」挽經濟。美元前景遭看淡，美滙指數從3月的103水平，輾轉下滑至91.75，9月始見喘穩，其後反覆向上，金價隨之回調。
然而，美元中長線持續弱勢的機會頗高。聯儲局揚言擁有很多工具以實現最大就業及物價穩定這兩項目標，惟市場分析認為局方只剩「放水」一招，美元供應勢必猛增。據美國國會預算辦公室(CBO)估計，聯邦債務對GDP比例將由今年底的98%，翻倍至2050年的195%，主因疫情導致政府支出勁升。縱使財政赤字在疫情後或短暫縮減，惟美國「印錢成癮」，債務堆積如山，終將拖累美滙。
相對而言，推高黃金的基本因素未見重大轉變。黃金不會產生現金流，利率愈低對金價走勢愈有利，以環球經濟狀況分析，一段長時間內也無望加息，足夠支持金價。
黃金的長期價值在於應對主要貨幣貶值。以往持有黃金可抗衡通脹，目前各國通脹疲不能興，本來不利金價，但全球央行採取寬鬆政策，積極放水挽救經濟，令貨幣供應急增，將蠶食現金的購買力。美銀數月前便以「聯儲局無法印黃金」為理由唱好金價，說明黃金何以成為保值工具。
換言之，除非央媽突然改變政策決定「收水」，否則，金價短線即使受避險情緒與美滙強弱左右，長期大方向依然看漲。瑞銀報告樂觀預測，美元已走上貶值之路，金價年內將重越每盎斯2000美元。
附【圖】所見，金價從3月谷底攀至8月觸頂，正於本輪升浪回調23.6%水平爭持，而10天線逐漸逼近50天線，若如6月般成功逃離中線「死亡交叉」魔爪當然最好，就算像3月時出現「中線死叉」，也不致扭轉「金牛」大勢，假使持續調整，黃金比率38.2%和50%位置(1837及1763美元)預期有具強大承托力。
信報投資研究部
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