嘉里物流(00636)主要提供物流、貨運及貨倉租賃及經營服務，為亞洲以至全球領先的物流服務方案供應商，網絡遍佈全球53國家和地區，管理7000萬平方呎佔地及物流設施，擁有超過1萬架自置營運車輛，市場覆蓋範圍廣闊。集團近年業績增長穩定，2015至2019年度，收入和純利的複合增長率分別為18.2%和20.4%。
截至今年6月底止，中期純利按年下跌61.5%至10.7億港元，但若撇除2019年出售香港2間貨倉的收益19.58億港元，純利則顯著增長29%；核心經營溢利增加12%至14.89億港元，營業額則升10.5%至218.8億港元。
分部表現方面，綜合物流業務分部溢利輕微下跌2%至11.39億港元，主要由於香港貨倉數目減少。若撇除上述影響，綜合物流業務分部溢利增加2%。另外，國際貨運業務分部收入上升21.5%至125億港元，溢利更增40%至4.03億港元。
集團上半年電子商貿錄得強勁增長，與新冠肺炎有較大關係。在疫情肆虐下，來自政府及私人企業的物流需求有增無減。居民生活方式亦有所改變，有更多時間留在家中，傾向使用網購服務，刺激各式各樣的電子商貿活動興起。居民由疫情初期購買較多必需品，至現時購買非必需品及在家生活用品。由於仍有較多國家維持社交隔離政策，驅使更多消費者上網購物，預期電子商貿發展趨勢將繼續推進。
分拆落實將派特別息
另方面，集團持續擴展物流設施，位於迪拜佔地70000平方呎的物流設施，已在去年第四季啟用。而在內地青島和廣州的物流中心，預計分別在2021年第二季和第四季落成。位於台灣觀音區的物流中心，則預計於2021年第三季完成修復後恢復營運，上述擴展計劃將對整體業務產生正面影響。
另外，嘉里物流有意分拆旗下Kerry Express Thailand上市，有關申請已於8月下旬獲泰國證交會接納。倘若分拆建議落實，集團擬派發特別息每股10至14港仙，將對股價構成刺激作用。
根據彭博通訊綜合市場分析，預期嘉里物流2020、2021及2022年每股盈利為1.270、1.440及1.540港元，給予12個月目標價15.5港元，相當於今年預測市盈率16.3倍，評級「中性偏好」。
蔡向成 元富證券(香港)研究部經理
