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2020年9月7日 即巿股評 港股直擊

【搏拳實錄】最難搞是有膽輸冇膽贏

戰友畢老林9月2日「投資者筆記」〈鱷王「準」如燈 實戰最受用〉講到:被封為「鱷王」的對沖基金橋水(Bridgewater Associates)創辦人達里奧(Ray Dalio)…,幾十年的輝煌戰績,當然不是浪得虛名…。老畢清楚記得,「鱷王」過去兩年至少兩次做了「燈神」,於最不適當的時候嘲笑持有現金者「冇腦」…。

現在單講「鱷王」第一次化身「燈神」的史實。老畢指出:「鱷王」於2018年1月大大聲說過這樣的話:You're going to feel pretty stupid if you're holding cash!…不出數天…,那些在交易所買賣的VIX反向產品一隻二隻血流成河。…若非戰友老徐碰巧於「鱷王」化身「燈神」當時嗅出燶味,利用EJFQ系統Long Put恒指期權狠賺一筆,在下對此事恐怕早已淡忘。

必須指出,老畢在4日的專欄補充:達里奧戰績彪炳,投資世界罕有其匹,在下當然不敢真的拿他當「燈」。老徐相信,戰友只不過拿「鱷王」也兩番做「燈」的錯判,作為日後的投資參考。

事實上,達里奧也是凡人,是人的話就會犯錯,尤其是投資決定。資產管理公司Oaktree Capital創辦人Howard Marks講過,最大的投資失誤並不是由於資訊或分析,而是心理因素(The biggest investing error comes not from factors that are informational or analytical, but from those that are psychological)。他解釋,很多人都擁有所需知識去進行數據分析,但投資決定還包涵人類難以抵抗的心理和情緒方面的影響。

以老徐個人而言,甚難克服的心理障礙是果斷執行止蝕,更難的是欠缺乘勝加注追擊的膽色,亦即是俗語說的「有膽輸冇膽贏」。就以老畢所講的2018年初的一役為例,老徐根據EJFQ多個指標認定恒指已極度超買於是long put,開倉不久恒指就急跌了逾千點,還記得老徐眼見短短幾日扣除long put的成本已賺超過1400點遂決定平倉止賺。想不到急急食胡後,恒指還有千多點的跌幅跟尾,真是捉到鹿都唔識脫角。

返回即場港股,上周五恒指低開339點,曾跌至24488的近一個月最低水平,收報24695,跌312點;全星期則錄得727點或2.85%跌幅。

上周三「搏拳實錄」提到,恒指一旦確認跌穿25000至25300點的成交量密集區,老徐會考慮平掉26000點的long call先行止蝕。雖然短線市寬仍未有止跌跡象,但恒指能夠返回1個標準差計算的上升通道收市,顯然通道底已有初步支持。更重要的是,上周五主板錄得2131億元的近兩個月來最大成交額,恒指在大成交額的配合呈現陽燭,或反映大戶「換馬」活動(見8月31日「搏拳實錄」;EJFQ用戶Jerry Lau亦說「要留意指數換馬影響,焗沽恒指成分股換新嘢」)已接近完成甚至開始買貨,老徐的26000點long call暫未肯止蝕,反正輸晒也只是298點期權金。

老徐

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