美股錄得30餘年最強8月表現，道指、標普500指數、納指各進賬7.6%、7%、9.6%，其中納指月內創出15次紀錄新高，市值「一哥」蘋果及電動車龍頭Tesla功不可沒。
蘋果與Tesla周一(31日)同時拆細，股價分別炒上3.4%和12.6%，帶動納指當天跑贏標指。納指在新冠肺炎疫情後最先「復原」，升幅與主要代表舊經濟股的道指差距較大，被認為是標誌着新舊經濟兩極發展的明證。然而，即使同屬科企巨擘，走勢也有很大分別。截至周一，蘋果於3月19日以來股價累漲110.9%，比起市值「二哥」微軟多一倍有餘。
蘋果縱強勢，但明顯不及Tesla。Tesla周一收市較今年谷底反彈逾6倍，市值晉身美股第七位，創辦人馬斯克身家暴漲，取代Facebook的朱克伯格成為全球第三大富豪。FAANG的Netflix雖同樣受惠「宅經濟」，股價也迭創新高，惟市值約2330億美元，只及Tesla一半。
此前市場還爭論，在疫情肆虐後，美國以至環球經濟究竟會以L、U、V、L、W形抑或√形態復甦，到經歷了近半年市況，大致可判定為「K形」。6月時曾有分析提及K形(K shape)，至8月底標指破頂，終由諾貝爾經濟學獎得主克魯明「一錘定音」，他撰文表示肺疫和政府措施使富豪與基層更趨兩極化，確認美國經濟「K形復甦」。
股市發展亦呈K形，新舊經濟板塊各走極端固是一例，在科企巨擘身上也適用。附【圖】所見，以納指為基準，美股「五強」中，3股領先兩股跑輸，顯示新經濟「贏家通吃」(winner-take-all)特色打造的數家科網巨人，表現十分參差，其中基本條件影響相對較細，游資泛濫才屬主因，資金傾向追逐龍頭，惟龍頭強弱有別，令強者愈強。這正是市場風險和機遇所在，當強股回吐，下挫時由於資金「速逃」，會導致跌幅擴大，但一待市況逆轉便能最快收復失地，投資者若能認清新趨勢，就更易作適當部署。
美股9月很大機會調整，始終估值偏高。股神畢非德以價值投資聞名，他有一項用於衡量股市是否具吸引力的所謂「畢非德指標」，截至8月27日報203%(www.currentmarketvaluation.com數據)，即目前美股總市值達美國GDP的兩倍，並比20年平均數高兩個標準差，顯然偏貴。此外，標指預測市盈率已超越2000年科網泡沫高峰。
累積升幅龐大亦是關鍵，標指在近半年一浪高於一浪的牛市中，最多回吐不足9%(納指只7.5%)，從未出現真正像樣的整固，若向下調整超過10%，將有助消化獲利盤。
值得留意的是，現在距離美國總統大選僅兩個月，而華府或再推出巨額紓困方案，加上聯儲局是「救市保證」，本輪美牛縱有調整，並無轉勢之憂。
信報投資研究部
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