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2020年8月29日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】等權標指大落後 美牛強中有隱憂

在「由實轉虛」的傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行年會上,一如市場預期,美國聯儲局主席鮑威爾宣布引入「平均通脹目標」(Average-inflation Targeting),通脹在一段時間「平均」達2%便可,即允許有些時候可「適度」高於2%,此舉是聯儲局自2012年以來對貨幣政策框架的最大一次調整,意味於未來更長日子都不會考慮加息。

市場解讀新機制偏向鴿派,美股三大指數周四(27日)維持強勢,納指破頂見11730點後才倒跌,道指及標普500指數均錄得輕微漲幅,其中標指已連升6個交易日,周內一鼓作氣突破3400點和3500點關,曾創3501點歷史新高。

標指牛氣延續,惟摩根士丹利策略師威爾遜(Michael Wilson)卻提出警示,認為市場寬度(Market Breath)收窄,可能導致股市出現調整。他在報告中提到,最近的極端例子是8月21日,蘋果當天炒上5.15%,貢獻了納指和標指回報的105%(即假設蘋果股價若持平,兩大指數將要下跌),也佔道指升幅的88%。

另一方面,標普500等權重指數(S&P 500 Equal Weight Index)(下簡稱等權標指)仍遠遠落後。附【圖】所見,標指近日屢次破頂,可是等權標指不但與2月12日收市紀錄高位4806點相差達6.4%,亦未重越3月「肺疫底」後反彈峰值6月8日的4585點。在資金追捧科技巨擘下,大型及小型股的分野日見明顯。

標指採用市值加權法,成份股市值愈大,對指數影響愈深;等權標指則是每隻個股的佔比均等,所以市值「超然」的領漲科企FAAMG(Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google母公司Alphabet)與其他個股權重「平起平坐」,一定程度上更能反映美股「整體」表現。

與此同時,標指牛市質素確實未算良好,中線市寬(成份股股價高於50天線比率)即使靠近80%水平,惟較6月8日的本輪反彈頂位97.82%有顯著差距,現時標指攀至3500點水平,中線市寬卻今不如昔,大市升浪略欠全面。

還有,基本因素也待改善,美國商務部周四修正今年第二季GDP終值為收縮31.7%,雖較初值縮少1.2個百分點,仍屬有紀錄以來最差。就業市場亦距離復甦尚遠,截至8月22日當周首次申領失業救濟人數100.6萬,按周回落9.8萬人,卻是連續兩星期超過100萬人飯碗不保。

眾所周知,本輪股市升勢與實體經濟「脫鈎」,靠流動性催谷的牛市,可運行多久實無從預測。若標普500等權重指數及中線市寬短期未能加把勁追落後,相信標指強勢難持久,一旦出現調整,回吐幅度將由大型科企表現主宰。

信報投資研究部

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