港股於期指結算前反覆靠穩，未能隨A股快步上揚，恒指昨天高見24905點便回軟，收報24883點，與6月底比較，剩下不足500點進賬。大市連日挑戰25000點無功而還，跟重磅股「獅王」滙控(00005)積弱有莫大關係。
昨天滙控收報35.75元，上升2.7%，漲幅稱冠藍籌，實情不過是早前連跌5個交易日後反彈而已。大市早在3月已觸及「肺疫底」，惟滙控股價仍續下滑，周二(28日)更一度逆市急挫3.5%，低見34.1元。附【圖】所見，2020年迄今，滙控表現相當差勁，累積跌幅接近四成，不但遠遜期內升了兩成的德意志銀行，也跑輸多家歐洲同業。
滙控跌浪始於2月底，主因2019年度業績比預期惡劣，列賬基準稅前盈利按年倒退32.8%，股東應佔溢利大減52.3%，第四次及全年股息維持不變，並公布大規模重組計劃，又暫停股份回購兩年，拖累股價續瀉。
新冠肺炎今年3月開始在歐洲擴散，嚴重打擊區內經貿活動，英倫銀行向包括滙控在內的五大英國銀行發出通知，敦促削減或取消股息，並要審查現金紅利保留資本，以抵禦疫情對銀行業的衝擊。滙控隨即撤銷將派發的第四次股息，本來靠「高息」維繫小股東熱情的光環驟失，股價進一步受壓。
正所謂禍不單行，英倫銀行日前表示，研究跟隨歐洲央行的做法，延長銀行停止派息和股份回購直至今年底的可能性，此舉勢左右滙控派息政策，導致更多投資者「死心」，然後紛紛沽貨。
此外，滙控近期淪為中美政治角力的磨心，受兩邊同時夾擊。一方面，集團高層表態支持人大訂立《港區國安法》，遭英國政客質疑不符企業社會責任，犧牲港人利益。另一方面，滙控捲入華為案件，被內地官方媒體抨擊其做法，是設局陷害於加拿大過境時被拘捕的孟晚舟。
去年滙控亞洲區業務貢獻了近九成半稅前利潤，預計「獅王」寧可放棄備受掣肘的歐美市場，也要力保最賺錢的香港及內地業務。據報，集團主席杜嘉祺正探討本港聯繫滙率可能面對衝擊，並審視研究出售美國和歐洲業務，作為應付政治壓力的部署。
下周一(8月3日)滙控公布中期業績，受疫情蔓延影響，全球經濟活動受限，信貸損失及其他減值準備趨升，分析估計滙控第二季列賬基準稅前利潤按年大挫六成，上半年經調整除稅前利潤也減少逾半。投資者亦關注中英美政治關係緊張會否窒礙其發展，將聚焦於業務重組計劃和最新營運指引。
總括來說，滙控恐怕已變成一隻「無息收」的藍籌，如中期業績續令人失望，短線或下試2009年3月「海嘯價」33元(供股後調整為30.558元)，破底風險不能抹殺。
信報投資研究部
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