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2020年7月29日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】美議息大局既定 8月傳統多偏淡

恒生科技指數周一(27日)首天登場報跌,昨日已一洗頹風勁彈3.51%,收報7012點。重磅成份股騰訊(00700)擬以高溢價私有化在美上市的中概股搜狗,股王被炒高4.52%,成為支撐恒指進賬0.69%的功臣。7月只餘下3個交易日,港股能否繼續造好實現「七翻身」,還得看外圍表現。

美國聯儲局於當地時間周二起一連兩天議息,市場對今次會議的關注程度不及過往,因聯邦基金利率幾可肯定按兵不動(局方6月時預期在2022年底前都會維持接近零息),面對白宮即將推出新一輪財政紓困措施,儲局在貨幣政策上料暫不會有新動作。目前除了美元轉弱堪憂外,其他風險不高,主席鮑威爾發言估計也會模棱兩可,不會明顯傾向鴿派或鷹派,讓市場自行詮釋。

事實上,科企派成績才是重頭戲所在。美股五大市值股份中,FAAG佔了四席,Facebook、蘋果(Apple Inc.)、亞馬遜(Amazon)、Google母公司Alphabet將相繼「放榜」。FAAG股價持續創新高,會否像微軟(Microsoft)與Netflix般於季績後回調,將左右大市走向。據Bianco Research統計,現時市值五強佔標指比重約達23%,上一次佔比如此之高,要追溯到1964年,意味泡沫正浮現。按上述5企市盈增長率(PEG)介乎1.22至3.38倍分析,估值偏高,回吐機會自然較大。

近月股市向好,惟市場前景並不明朗。儘管美股恐慌指數(VIX)由3月高峰大幅下挫,然而,5月份世界經濟政策不確定性指數(Global Economic Policy Uncertainty Index)從4月紀錄新高回落後,續處偏高水平,6月及7月新冠肺炎疫情再度惡化,該指數恐勢將破頂,代表全球經濟尚未擺脫陰霾。值得一提的是,內地次季GDP在「疫後」重拾增長,但中國經濟政策不確定性指數依然高企。

在新冠肺炎疫苗成功開發及量產前,環球政治經濟仍須「與疫同行」。另一重大不明朗因素是中美博弈,兩國互關領事館似乎沒有嚴重衝擊市場情緒,不過若以為爭拗的風險已獲充分反映,未免太樂觀,在11月美國總統大選前,中美緊張關係難望緩和,隨時引起新一輪金融市場震盪。

8月屬投資市場「淡季」,歸因於基金經理「唞暑」,加上聯儲局8月不開會議息,交投普遍轉靜。然而,今年各國實行旅遊限制措施,大戶度假不成,會否留在股市興風作浪,暫難預測。至於8月偏淡的真正原因,或許是7月已率先炒上,故令回調壓力漸增。

附【圖】所見,1990年迄今,美股兩大指數在8月的表現皆是全年最差,納指平均挫0.17%,標普500指數亦差不多,平均跌0.86%(上升比例只有53%,屬最弱),而9月還延續劣勢。換句話說,無論是因為高處不勝寒,抑或政經變數難料,目前都是時候減少持倉。

信報投資研究部

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