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2020年2月19日 即巿股評 港股直擊

【跨市博弈】搶罩「自救」也要留心公司配股部署

在中環老字號酒家飯局,巧遇老朋友兼前證券公司老板(化名:王總),席間探討了疫情的影響和最近熱門的金融圈話題。

徐:王總,疫情持續擴散,平民百姓都要去搶購口罩,你作為多家上市公司大股東又是大老闆,肯定不會為這等小事而奔波吧﹖

王總:徐老弟,預期花時間排長龍去爭買口罩,不如花小小錢買幾台口罩機,自己口罩自己造嘛。你都知啦,以前就曾爆發沙士,宜家就爆發武肺,難保以後沒有其他古靈精怪的病毒。正所謂,小心駛得萬年船。再者,有咩天災人禍,把「造口罩」概念注入上市公司,又可以將隻股票大炒特炒,然後於高位批股或者吸引散戶高位接火捧呢﹗嘿嘿﹗

徐:嘩,咩你講到好似某位上市公司主席「魔童」咁既。

王總:點同呢,聽聞呢位仁兄都算高瞻遠矚,應不恥依賴這些財技來欺壓小股東來發達。

徐:老實講,股市的其中一個作用,就是為業務發展籌集資金。「魔童」在1999年搞寬頻,引入李家「二少」的電訊旗艦入股,在5.6元發行了ADR,變相發行新股;在2010年又搞電視,在5元水平再發行了一次ADR。今年10年之癢,網購業務尚在燒錢,把握高位時機集資,其實好正常。

王總:不過,坊間對於配股係用「一般性授權」及「特別授權配售」似乎惹有些誤解,值得討論一下。

徐:以我粗疏的理解,即時進行配售有6大原則需要留意:

1. 在周年股東大會中,股東會一般都需要進行授權董事局可發行及回購新股,發行股份相等於發行股本20%,回購則為10%,另外亦會進行另外一項授權,可重新發行回購股份的新股。即是說如果公司有100股,一般情況可以發行最多20股,回購最多10股,如果公司回購了5股的話,發行的股數就會變成25股(20股原來授權+5股回購)。

2. 發行股份價格折讓較基準價不得多於20%,基準價取配售日、簽訂或配售日最早者5日平均收市價。

3. 大股東售出數量需少於或等於認購新股數量,即是如果公司進行10股先舊後新的配售,大股東最多可先向第三方出售10股,並向公司認購10股或以下的新股。

4. 如果配售人數6人以下,需全部披露認購人的名稱。

5. 一年內滾動攤薄比率不得低於25%,攤薄比率較為難以明白,但大致為新股、可換股債券發行、購股權,以及供股及公開發售的攤薄總和,至於計算方式為每次集資發行新股價格對市價折讓 X 擴大股本比例。

6. 需要得到港交所或證監會通過新股發行

王總:如果想配售多些新股,或者發行股價要低些的話,一般需要進行「特別授權配股」,雖然可以比「一般性授權」集資方式似乎是靈活了,但以「魔童」的公司為例,如果發行超過20%,他和他表親的股份會少過40%,其實已經頗為危險,有心人可以分途收集股權,左右到公司的決策,未必合符他們的利益。不過,以往「一般性授權」和「特別授權配股」存有不少漏洞,被不少「古惑」上市公司所濫用,你又知道嗎﹖

徐:都有聽聞過。好像人稱「燒山」以前曾利用新股漏洞,通常先作一般授權配售,然後作特別授權配售,前者先配售予友好,待他們取得股權可投票後,由於小股東很少前赴投票,他們通過持有這批股票支持在股東特別大會通過特別授權後,就可以濫印股票,攤薄股東。

王總:講得無錯,當下除了要搶罩「自救」外,也要留心上市公司的融資部署呢﹗

(筆者出差,下周一暫停一次)

家族辦公室投資經理

徐立言(本欄每周逢一、三刊出)

[email protected]

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