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2019年11月27日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】指數破頂未順序 美股有回調壓力

恒指昨天高開後倒跌0.29%(79點),收報26913點。阿里巴巴(09988)來港第二上市報捷,收187.6元,較招股價176元,升6.6%,市值超過騰訊(00700)變身「股王」。可惜即使如此,又有A股進一步「入摩」擴容,以及美股再度破頂,仍不足以令港股企穩27000點關。

美股三大指數周一(25日)齊齊創出收市新高,道瓊斯工業指數、標普500指數、納斯特指數今年以來分別進賬20.3%、25%、30.1%。

美股近日持續上揚,主要是兩大關鍵因素促成:中美貿易戰與聯儲局貨幣政策,均釋出利好訊息。繼兩國領導人「出口術」後,中國商務部證實雙方談判代表再度通電話,同意就第一階段協議剩餘事項保持溝通,市場預期第一階段貿易協議落實簽訂僅是時間問題,細節會否涉及撤銷已加徵的關稅尚未可知,惟只要兩國關係沒有惡化,投資者風險胃納便不致收縮。

另一方面,聯儲局主席鮑威爾最新發言表明,美國經濟穩定,目前貨幣政策仍然合適,與局方其他成員口徑統一,都暗示在三度減息之後,12月11日的今年最後一次議息會議可按兵不動。CME FedWatch資料顯示,聯儲局下月維持利率不變的機率高達96.3%,加息的可能性甚至有3.7%!各國積極採取寬鬆政策後,近期已略見忍手,央媽傾向觀望放水大計是否像聯儲局般有效地刺激本身經濟,因此,市場信心明顯好轉。

不過,值得關注的是,美股三大指數破頂,但仍跑輸小型股指數羅素2000,後者周一上漲2.07%,並錄得52周新高,有分析相信可繼續為牛市加添柴火。

以往美股刷新紀錄的軌跡,普遍是細股先彈出,其後到巨企發威,待購買力耗盡,小型股亦會率先遭殃,回調幅度也較深,強勢股到最後才下跌,故羅素2000被視作領先指標。

按這一輪「科技牛市」往績,破頂多數是從羅素2000而始,然後依次是納指100、納指、標指、道指。惟自2018年1月底高峰後,上述順序漸漸「兜亂」,標指有時一馬當先,羅素2000迄今卻一直未收復失地。

美股升勢「不同尋常」,箇中原因估計是牛氣不足,不同板塊或類別的股份漸呈分化,這從紐交所指數中長線市寬未跟隨大市轉強而出現背馳可見一斑,反映市底明顯並不如前,本欄因此相信美股縱有條件造好,亦無法重現狂牛。

摸頂容易估頂難,現階段不宜預測美股上升空間尚有多少,反而應該留意下調風險。

附【圖】所見,恐慌指數(VIX)周一收市報11.87,屬今年新低,代表投資者漠視市況轉趨波動的風險,憧憬「慢牛」延續,惟一旦VIX抽高,美股恐要回調。事實上,美股於累積二至三成漲幅後,技術上確實有調整壓力,按標指近年維持在長期升軌運行的表現,預估回落到3000點以下,才有利消化沽盤,然後再展升勢。

信報投資研究部

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