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2019年11月17日 即巿股評 港股直擊

【個股分析】內地入冬需求增 中國燃氣前景佳

本港政局持續不穩,困擾恒指連日出現急回,跑輸外圍股巿。而目前全球多國最新公布的經濟數據,均反映經濟有下行風險;加上中美關係再度緊張,貿談成功與否仍屬未知數,港股難免出現波動,投資者揀股時需多加留意行業狀況。

目前內地正進入寒冬,北方暖氣開始供應,需求增加有利燃氣企業下半年業績。內地自2017年起推行「煤改氣」政策,禁止燃燒煤炭,改以液化天然氣代替,而「煤改氣」可減少空氣污染,刺激天然氣需求;加上去年下半年基數較低,燃氣股備受追捧,預期組內股份今年餘下時間將跑贏大市,而走勢較好的首推中國燃氣(00384)。

該股為內地領先的城市燃氣運營服務商,主要從事銷售管道燃氣、燃氣接駁、銷售液化石油氣及銷售燃煤及氣體設備。現時所覆蓋的城市可接駁人口達1.32億(4300萬戶),於26個省市及自治區取得542個管道燃氣項目專營權,並擁有17個天然氣輸管道及575座液化天然氣汽車加氣站,涉及液化石油氣分銷項目達100個。

截至3月底止,2018/19年度純利同比上升34.9%至82.2億港元,營業額則升12.4%至593.9億港元,毛利增長20.5%至140.6億港元,毛利率增加1.6個百分點至23.7%。集團的財務及營運表現均錄得大幅增長,天然氣銷售收入增加19.9%至271.06億港元,收入佔比45.6%;天然氣售氣總量更增32.1%至246.6億立方米,新接駁居民用戶數增長30.1%至510.7萬戶。

俄管道燃氣年底營運

據國統局數字顯示,中國天然氣消費量佔能源消費總量比例約7.8%,與世界平均約23%相比存有較大差距,可見行業中長期發展潛力仍大。而集團近年積極配合內地推動的環保政策,如工商業「煤改氣」及華北鄉鎮「氣代煤」等,鼓勵城市及鄉鎮燃氣管道基礎設施,中國天然氣行業迎來巨大的發展空間。

另外,今年底俄羅斯天然氣管道正式投入營運,隨著供應量增加,可彌補中國東北部的燃氣供應缺口,亦有望支持東北三省未來用氣量顯著提升,可確保中燃未來售氣量保持高速增長,後市可續看高一線。

根據彭博通訊綜合市場分析,預期中國燃氣2019、2020及2021年每股盈利為1.852、2.204及2.474港元,給予12個月目標價37.0港元,相當於今年預測市盈率19.8倍,評級「中性偏好」。

蔡向成  元富證券(香港) 研究部經理

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