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2019年11月2日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】經濟斷崖未見底 零售股有彈無升

踏入11月份,本港零售業迎來一個依然慘淡的數據,政府統計處周五公布,9月零售額按年下降18.3%,連續8個月下挫,惟跌幅顯著較市場預期的25.6%為低,對水深火熱的業界勉強算「不幸中之大幸」。政府發言人指出,由於涉及暴力的示威活動繼續使遊客卻步和本地消費減少,經濟前景欠佳亦打擊購物意欲,零售業短期內預料仍然疲弱。

10月一向是本港消費旺季,先有內地黃金周,後有西方萬聖節。然而,今年社會運動不斷,黃金周入境旅客大減;至於剛過去的萬聖節前夜,因為中環蘭桂坊一帶周四晚上約8時已經封閉,據蘭桂坊協會總監張素媚初步估計,生意額較往年少了五成,形容情況令營商環境雪上加霜。

「西方鬼節」街上各類恐怖造型,對商戶而言,都不及今年經營困難來得「驚嚇」:就在哈囉喂當天,政府公布第三季本地生產總值(GDP)預估數字,按年下挫2.9%,幅度遠超市場預期的0.3%,更是自2009年金融海嘯以來首次錄得按年跌幅。
此外,面對中美貿易談判波折重重、環球經濟放緩,持續4個多月的社會運動未見平息,香港名副其實「內憂外患」,經季節性調整後,GDP由第二季按季收縮0.5%,擴大至第三季勁跌3.2%,一連兩季出現負增長,意味本港步入技術性衰退,也屬10年首見。

經濟衰退,零售業首當其衝。事實上,大部分零售股第三季股價跌幅都達雙位數,經營快餐業務的大快活(00052)急挫17.7%,珠寶首飾界代表周大福(01929)下滑19.1%;受內地訪港遊客銳減拖累的本地化妝零售股莎莎國際(00178),更勁瀉22.3%。

莎莎可謂香港零售業晴雨表,股價表現與零售市道息息相關。附【圖】所見,本港零售銷貨額按年變化與莎莎股價按年變幅走勢亦步亦趨。2018年2月,零售銷貨額增速率先從高位29.9%掉頭回落,其後莎莎於6月中觸及3年半頂峰5.78元便輾轉向下,展開已歷時一年多的跌勢,至今仍未結束。

根據迴歸分析(Regression Analysis),9月本港零售額按年銳降18.3%,推算關係密切的莎莎股價該月應錄得按年跌幅約56.6%,而實際上其股價相對2018年9月已插近六成,即表示莎莎9月份表現足以反映零售數據將轉差。

莎莎股價從今年高位3.1元挫逾三成五,並呈見底反彈,10月回升8.05%,11月開局亦漲4.26%(周五收報1.96元),是否意味本港零售業可望喘穩?觀乎9月整體訪港旅客進一步下降至310萬人次,斷崖式減少34.2%,加上示威活動沒停止跡象,零售數據「否極」情況可能尚未出現,甚且有機會惡化,「泰來」更料遙遙無期,現階段沾手零售股,最多只宜博反彈;若是長揸,由於行業見底無期,暫時未是合適時機。

信報投資研究部

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