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2019年10月11日 即巿股評 港股直擊

【價值工房】保誠基本面優良卻股價創新低值博率高

今日分析股份是保誠(02378),集團於英國成立從事壽險業務至今已逾171年,主要在英國、美國及亞洲提供壽險、退休金及年金、集體投資計劃及資產管理等零售金融服務。集團除在英國倫敦證券交易所上市外,於2000年6月,在紐約證券交易所完成其美國預託證券上市。於2010年5月,集團向香港聯交所申請以兩地第一上市形式上市,另向新加坡證券交易所申請作第二上市。又於2018年3月,集團擬分拆M&G Prudential (英國及歐洲業務) 於倫敦證券交易所上市;以及於2019年9月25日宣佈擬將M&G plc從Prudential plc分拆出來。

盈利表現不俗
集團於今年8月30日開市前發佈2019年中期報告顯示,截至今年6月底的股東應佔溢利約15.40億元 (英磅‧同下),較2018年同期約13.56億元,增長13.57%,最近五年之上半年第三度錄得盈利增長,而實際金額卻是最近五個上半年 (2015至2019) 之中最高,反映去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團未有構成很大負面影響。至於截至今年6月底資產淨值約196.72億元,而現時已發行股數約26.00億股,計出每股淨值折合為73.4139港元,相對今年10月4日收報133.00元,市賬率為1.81倍,高於1.00倍理應視為現價偏高。

市盈率之分析
然而,參考過去五年 (2014至2018年) 之每年最低市賬率介乎2.09至2.87倍,平均值為2.40倍,高於現時的1.81倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為68.51元,得出每股合理值為176.52元,較133.00元之潛在升幅為32.72%。至於從今年6月底倒數12個月,股東應佔溢利約31.94億元,相對現時已發行股數,每股盈利為11.9197港元,對比133.00元之市盈率為11.16倍。參考過去五年之每年最低市盈率介乎11.88及16.57倍,平均值為14.35倍,相對上述每股盈利,計出每股合理值為171.00元,較133.00元之潛在升幅為28.57%。

計每股合理值
再者,集團於2014至2018年每股派息均維持在4.57港元或以上,去年每股股息為5.0709港元,相對2014年為4.7183元,累升7.47%。從今年6月底倒數12個月每股股息亦為4.8639港元,對比現價133.00元,股息率為3.66%。過去五年之每年股息率平均值為2.92%,相對上述每股股息,計出每股合理值為166.80元,較133.00元之潛在升幅為25.41%。另可留意現時股息率超過3厘,算是不俗,適合作中長線投資。綜合上述三種分析,每股合理值為166.80至176.40元,平均值為171.40元,筆者認為集團的每股合理值不少於此價,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近29%,連同股息率超過3厘,預期一年回報率超過32%。

現創收市新低
而自今年7月4日高見174.50元 (暫為2019年下半年高位) 後,便見股價反覆向下,至10月4日最低收報133.00元,高位回落接近24%,並且現價就是收市位新低,可見現價進場風險不大,連同上述以基本面而言股價得出股價偏低的結論,認為適合進場作中長線投資。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份;謹慎者可於120.00元或以下買入;保守者則可於105.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質,持貨不少於一年可看目標價為180.00至200.00元;而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅,遇上股價下挫時,投資者應嚴守止蝕為佳。

聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況,其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票;其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外,筆者現時也並未持有上述股份。

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