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2019年8月30日 即巿股評 港股直擊

【EJFQ信析】今個死亡交叉 兩佐證非誤鳴

恒生指數昨天於期指結算日低開高走,收報25703點,漲88點;惟50天平均線由上而下插穿250天線,確認發出自1973年至今第28個「終極死亡交叉」訊號。

儘管死亡交叉名字相當嚇人,但不一定預示港股(恒指)「必死無疑」。

附【圖】所見,在之前27次死亡交叉後直至出現黃金交叉期間,便有14次(略多於一半)恒指的最大跌幅(以收市價計)在10%之內,其中9次(佔總數三分一)恒指更加已經見底,即發出死亡交叉訊號後便開始重展升浪。上述14次訊號都可定義為「假死亡交叉」,畢竟「終極死亡交叉」屬中長線警號,否則近半世紀不會僅出現28次,如果訊號出現後恒指只是溫和調整,甚至掉頭彈升,可界定為「誤鳴」。

有假,自然也有真。「真死亡交叉」代表訊號發出後恒指將錄得逾一成跌幅,而這情況自1973年迄今曾出現13次,包括去年7月31日的一次,恒指隨後輾轉下滑,最終至10月才見底,累挫14%。

換言之,恒指的死亡交叉其實是「半真半假」,即訊號出現不一定判了港股「死刑」。

話雖如此,觀測歷年「真死亡交叉」後恒指跌幅可以十分巨大,其中2000年科網泡沫爆破及2008年金融海嘯的兩次,分別勁瀉40%和50%,故此,投資者對當前發出的死亡交叉訊號,實在不可掉以輕心。

那麼,今次死亡交叉會否再度誤鳴?這或許能夠從恒指發出訊號時50天線的傾斜率(slope),以及股價高於250天線比率(長線市寬)找到端倪。

恒指昨天出現死亡交叉,50天線在10個交易日的傾斜率約為-29。1973年以來,發出死亡交叉訊號當天傾斜率,與昨天水平相若或更陡峭而最終確認是誤鳴的只有兩次,分別為2010年和2012年。由此估算,這一次屬真訊號的機會相對較高。

另一方面,長線市寬最新報21.2%,低於三成的門檻。從歷史角度看,若然死亡交叉出現時長線市寬處「門檻」以下,「真死亡交叉」的可能性便極高,唯一例外也是2012年。這一點不難理解,長線市寬挫至不足三成,代表大市市底已異常脆弱,在此時恒指發出死亡交叉訊號,不啻是壓垮駱駝的最後一根稻草,因為連實力較強的藍籌股都同樣轉勢向淡。

由以上兩項具參考價值的數據觀察,是次恒指發出的是「真死亡交叉」機會頗高,意味今年餘下時間到明年初,恒指可能回落至約23000點,較目前水平跌一成,甚至更低位置。

至於像2000年與2008年深度下瀉的悲劇會否重演呢?相信很大程度視乎環球央行寬鬆政策、中美貿易戰和本港政經局勢的發展而定。目前只有走着瞧,無謂估。

信報投資研究部

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