上周五(23日)美股主要指數全線急跌超過2%，事緣中國宣布對750億美元的美國貨加徵10%、5%不等關稅，分批於9月1日及12月15日起實施；美國總統特朗普迅即在Twitter反擊，把早前公布的餘下3000億美元中國貨加徵關稅率由10%改為15%，而已加徵25%關稅的2500億美元中國貨，則從10月1日起將25%稅率調高至30%。特朗普更要求美國企業撤出中國，馬上尋找其他生產基地取代中國。
中美貿易戰突然全面升級，令原本備受市場注目的美國聯儲局主席鮑威爾在傑克森霍爾(Jackson Hole)環球央行年會演說，頓時「失焦」。鮑公發言亦沒有表示將加快減息步伐，道指、標普500指數、納指均以接近當日低位收市。
鮑威爾拒絕「放鴿」，因貿易戰惡化已怒氣沖沖的特朗普「順手」在Twitter再狠批聯儲局一如既往「全無作為」(As usual, the Fed did NOTHING!)，又質疑到底鮑威爾還是習主席(習近平)才是更大敵人(My only question is, who is our bigger enemy, Jay Powell or Chairman Xi?)。
然而，「火遮眼」的特朗普可能沒有留意，上周三聯儲局公布7月30日至31日議息會議紀錄顯示，局方為通脹長期未達到2%目標曾詳細討論，甚至有委員提出「化妝策略」(makeup strategies)，包括運用針對性的貨幣政策，將通脹「谷」高並短期維持在平均2%；也有官員建議仿照其他央行，把通脹目標設定於一個區間，減輕市場以通脹與聯邦基金利率下限(ELB)差距來推測貨幣政策的走向。
儘管聯儲局最後都沒有用上任何「化妝策略」，一如預期減息0.25厘。惟更重要的是，由8月1日起，把到期收回的聯邦機構債(Agency debt)和機構按揭抵押證券(Agency mortgage-backed securities)的本金，用作購買國債(Treasury securities)，每月上限200億美元。換言之，鮑公已默默進行量寬。
議息紀錄又提及，官員普遍認同，國際貿易關係緊張和外圍經濟轉差會對美國造成嚴重負面影響，前者更是經濟的「不斷吹的頂頭風」(a persistent headwind)。美股上周五表現印證了聯儲局或鮑威爾的分析，兼且7月因應最新形勢而決定減息並恢復「有限度量寬」，反映局方也非「全無作為」。
受到中美貿易戰忽然升溫，加上本港示威活動演變成警民衝突愈趨激烈的打擊，港股恍若「黃台之瓜」，昨天恒指裂口低開857點，早段曾挫近930點，收報25680點，跌499點。
恒指尾市能收復近半失地，主要是特朗普指中國致電美方貿易代表說希望重返談判桌。不過，中美貿易爭拗前景未明，附【右圖】所見，估計恒指短期較難突破近月累積的26000點至26300點成交量密集區。
信報投資研究部
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