今日分析股份是雲南水務(06839)，集團於今年4月25日收市後發布2018年報顯示，截至去年12月底的股東應佔溢利約3.98億元 (人民幣‧同下)，較2017年同期約4.23萬元，倒退5.93%，但溢利卻是過去五年第二最高，暫看去年中美貿易戰或中國經濟下行對集團未有帶來很大的負面影響。至於資產淨值約45.59億元，而截至今年6月底已發行股數約11.93億股，計出每股淨值折合為4.3483港元，相對今年8月1日收報2.05元，市賬率為0.47倍，低於1.00倍反映現價偏低。另可參考2016至2018年之每年最低市賬率介乎0.43至0.90倍，平均值為0.65倍，高於現時的0.49倍，也可確認現價偏低。
市賬率及市盈率分析
平均值相對每股淨值為4.3483元，得出每股合理值為2.84元，較2.05元之潛在升幅為38.54%。至於2018年股東應佔溢利約3.98億元，相對現時已發行股數，每股盈利折合為0.3792港元，對比2.05元之市盈率為5.41倍，參考2016至2018年之每年最低市盈率介乎4.96至9.83倍，平均值為7.17倍，相對上述每股盈利，計出每股合理值為2.72元，較2.05元之潛在升幅為32.68%。再者，集團於2015至2018年每股派息走勢，股息漸見增加，從2015年的0.10元人民幣，至2018年的0.15元人民幣，累增五成。去年每股股息折合為0.1706港元，對比2.05元之股息率為8.32%。
股息率現不少於八厘
2016至2018年每最高股息率平均值為5.89%，相對上述每股股息，計出每股合理值為2.90元，較2.05元之潛在升幅為41.46%。另可留意現時股息率超過8厘，認為具吸引力，適合作中長線投資。綜合上述三種分析，每股合理值為2.72至2.90元，平均值為2.82元，筆者認為集團的每股合理值不少於2.80元，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過36%，連同股息率不少於8厘，預期一年回報率接近45%。集團主要在中國從事城市供水、污水處理及固廢處理設施的開發、設計、建設、營運及維護。
淺談集團之基本因素
於2019年1月，主要股東融源成長 (天津) 股權投資合夥企業向煙台信貞添盈股權投資中心出售集團1.25億股內資股，佔已發行股本10.46%。完成後，融源成長 (天津) 股權投資合夥企業持有集團權益減至1.1%，不再為集團主要股東；而煙台信貞添盈股權投資中心則持有集團10.46%權益，成為集團主要股東。參考2018年報，集團列出2019年展望，管理層表示集團將繼續本著「立足雲南、面向全國、走向國際，致力成為領先的城鎮環境綜合服務商」的發展目標，抓住更多環保行業市場機遇。
現價與低位相距極微
集團會利用環保行業新政策帶來的契機，進一步提升集團的技術能力、創新能力、投融資能力、核心競爭力及社會影響力，不斷為股東創造更大的價值。從以上描述，認為集團業務發展務實，相對筆者上述市盈率為5.41倍，暫看集團今年每股盈利增長率不少於5.41%，有望帶動今年股價仍有上升空間。自今年4月4日高見2.54元 (暫為2019年高位) 後，便見股價反覆向下，至7月15日收報1.98元，為2018年10月19日以來最低收市價 (股價經除淨調整)。現價2.05元較1.98元僅高3.54%，低於一成反映現價進場風險不大，配合上述以基本面而言股價得出股價偏低的結論，認為適合進場作中長線收取股息投資。
於8月1日收報2.05元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.80元或以下買入；保守者則可於1.60元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.70至3.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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