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2019年5月26日 即巿股評 港股直擊

【個股分析】業績有望恢復增長 大家樂息高可吼

中美貿易戰陰晴未定,港股近期亦較波動,投資者應揀選一些受影響較少的股份,連鎖快餐集團大家樂(00341),可說是個不錯的選擇。該股主要於香港及內地經營速食餐飲及休閒餐飲業務。旗下擁有多個食肆品牌,包括大家樂、一粥麵、意粉屋、上海姥姥、利華超級三文治、米線陣等。多元品牌經營可拓展收入來源,且有分散風險的作用。

截至2018年9月底止,中期純利按年增長16.3%至2.39億港元,營業額上升1.7%至42億港元。業績表現理想,主因集團投放資源於提升業務營運效率,並取得成效。期內原材料及包裝成本的收入佔比下降,以及人力開支受到控制,令毛利率增加0.4個百分點至12.3%,扭轉近年下跌的趨勢。

速食餐飲及機構飲食品牌繼續在港保持領先地位,但由於整合了分店網絡,該業務收入下跌0.4%至30.67億港元,佔總收入約73%。大家樂快餐保持穩健表現,同店銷售增長達2%;另一速食餐飲品牌一粥麵,同店銷售增長則為1%。而休閒餐飲業務表現顯著提升,收入上升9.5%至4.62億港元,佔總收入約11%。

集團的內地業務收入上升7.7%至5.91億港元,同店銷售增長則持平,其中O2O外送服務平台繼續為銷售增長帶來重要貢獻。期內新增7間分店,包括2間分別位於深圳及廣州機場的重點分店。目前集團的分店網絡已遍佈大灣區內主要城市,未來將專注區內一線城市的發展。

預測股息率逾4厘

本港法定最低工資已上調8.7%至每小時37.5元,目前集團工資佔收入比例維持約32%,上調最低工資對營運成本構成較大壓力,集團冀以其他方法抵消有關升幅。但受惠於本港零售市道轉弱,店舖租金增幅有下跌趨勢,集團預期店舖續租租金增約10%,且有更多優質租舖,可望減輕其經營成本及提升業務收入。

集團中期業績轉趨樂觀,盈利恢復增長,加上派息向來慷慨,2015至2017財年的派息比率分別為76.5%、128.9%及93.1%;去年更因成立50周年,宣告派發特別股息,令派息比率升至148.3%。公司股價經歷首季的調整,現價估值跌至較吸引水平,今年預測市盈率21.97倍,預測股息率4.2厘,建議可於現價買入。

根據彭博通訊綜合市場分析,預期大家樂2019、2020及2021年每股盈利為0.883、0.970及1.060港元,給予12個月目標價22.0港元,相當於今年預測市盈率24.6倍,評級「中性偏好」。

蔡向成 元富證券(香港)研究部經理

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