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2019年5月19日 即巿股評 港股直擊

【個股分析】深圳國際具防守性 可成逆市之選

深圳國際(00152)主要從事物流基礎設施的投資、建設與經營,並擁有基礎設施及信息服務平台,向客戶提供各類物流增值服務。現時業務涵蓋四個部分,其中收費公路業務仍是主要收入來源,去年該業務佔總營收約73%;剩下的三大業務分别是物流、房地產住宅(物流園區轉型)以及投資類業務(主要持有深圳航空49%股權)。

截至2018年12月底止,全年純利按年上升12.8%至43.13億港元,營業額上升14.2%至115.81億港元,毛利率增加2.4個百分點至39.5%。集團去年業務受到人民幣貶值所影響,若撇除匯兌虧損的核心業務收入上升12%至103.47億港元,經營盈利更升20%至39.22億港元。

集團去年大部份收費公路的車流量及路費收入均表現理想,續帶來穩定的現金流;加上由於長沙環路及益常高速首次全期納入,推動主營業務收費公路收入上升13%至75.69億港元,盈利上升32%至13.25億港元。

至於物流業務方面,收入上升8%至27.78億港元,盈利升25%至2.93億港元,主要受惠於港口業務量顯著上揚,綜合物流港項目效益逐步釋放,以及旗下康淮電商中心帶來新的收入及利潤貢獻。

儘管集團劃出了4條高速公路項目,但近年完成收購水官高速、益常高速及深圳沿江項目等優質項目的經營權,合計新增收費公路里程約142公里,成功彌補收回公路項目的損失。

預測股息率逾5.5厘

預期今年外部環境不確定因素依然較多,匯率存在較大波動性;但隨著中國電子商貿發展蓬勃,市場對物流基礎設施及服務仍有較大需求,對集團業務有較大推動作用,前景仍值憧憬。

該股現價預測市盈率8.97倍,市賬率1.12倍,與過往皆存有折讓;加上集團去年派發末期股息每股0.36港元,連同特別股息的0.7港元,全年累派1.06港元,預測股息率達5.56厘,具一定防守性。在市況欠穩下,不失為一個較佳的投資選擇。

根據彭博通訊綜合市場分析,預期深圳國際2019、2020及2021年每股盈利為1.390、1.615及1.845元人民幣,給予12個月目標價18.0港元,相當於今年預測市盈率10.0倍,評級「中性偏好」。

蔡向成  元富證券(香港)研究部經理

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