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2019年5月17日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】暫避關稅戰 歐羅乏起色

中美互相加徵進口關稅觸發新一輪貿易戰, 投資者避險情緒急速升溫,紛紛拋售高風險資產,日圓和瑞士法郎等傳統避險貨幣顯著造好。美國經濟穩健為美元提供有力支持,美滙指數續高企,美元兌其他貨幣仍處相對強勢,歐羅滙價周初偏軟,一度跌穿1.12美元關口。

目前市場焦點放在中美政經博弈之上,其實美國對歐盟等進口汽車和零件的貿易問題早前也出現爭拗,美國總統特朗普按商務部保護汽車業的建議,原本應該最遲於周六(18日)限期前公布徵收進口汽車(及零件)關稅詳情,但相信因避免另闢一條貿易「戰線」,特朗普有意推延6個月才向歐盟「開刀」。然而,歐羅滙價僅輕微反彈,仍徘徊1.12美元水平,反映利好消息的刺激作用不大。

歐洲面對多項不明朗因素,是歐羅呈弱的主要緣由。

首先,5年一次的歐洲議會選舉將於本月23日至26日進行,最新數據顯示歐洲整體經濟欠佳,且缺乏增長動力,加上恐怖襲擊陰霾不散,難民危機持續發酵,民粹主義愈益活躍,英國脫歐陷入僵局等等,歐盟5億選民可利用選票踢走不合心意的代表,歐洲政壇隨時大洗牌,為歐羅滙價倍添疑慮。

其次,英國脫歐協議早前三度在國會遭否決,據報首相文翠珊正計劃於6月第一個星期再安排脫歐協議闖關,冀趕及7月底休會前敲定方案。可惜,除了爭取在野工黨接受有困難之外,由保守黨後座議員組成的「1922委員會」亦警告,文翠珊須定出下台日期或者主動辭職,意味「黨友」未必全數支持。一旦亂局無法收科,英國被迫無序脫歐,勢對英鎊滙價進一步造成重大打擊,甚至牽連歐羅。

第三,意大利經濟再惹投資者憂慮。意國副總理薩爾維尼突然表明,如果有必要,會把財政赤字提升到相當於GDP的3%,以促進經濟和就業,惟上述建議顯然違反意大利與歐盟達成的財政預算協定,令人擔心歐債危機會捲土重來。

附【圖】所見,意大利10年期國債與德國10年期國債息差自4月開始逐漸擴闊,本周已逼近300點子(3厘)的心理關口,反映市場對意國財政的憂慮。儘管華府有意延遲徵收歐洲汽車關稅的消息,歐羅滙價亦幾乎聞風不動。

最後,美國商品期貨交易委員會(CFTC)截至上周二(7日)數據顯示,非商業歐羅淨倉數目繼續處於負值區域,淨短倉數目約10.9萬張,逐漸貼近前高位2016年11月的14.4萬張水平,代表炒家仍看淡歐羅。

總括而言,歐羅區短期政治局勢變數多,整體經濟及貿易環境未許樂觀,加上意大利債務存隱憂,即使中美貿戰方酣,歐洲也不大可能從中獲益。除非上述負面因素淡化,否則,歐羅滙價難望大幅反彈,下方首個支持位為4月底的1.11美元水平。

信報投資研究部

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