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2019年5月16日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】走資急領袖股弱 標指震盪難衝高

美國總統特朗普又再「變臉」,在連日炮轟與中國談判毫無成果之後,突然改口稱對磋商前景感樂觀,刺激歐美股市扭轉周一劣勢,標普500指數周二(14日)上漲22點,收報2834點。標指日前挫至今年升浪回調黃金比率23.6%的支持(約2810點)隨即反彈,首個阻力位於50天線(2862點)水平。

特朗普同時提及,如果美國減息,將可在貿易戰中大獲全勝。這位狂人總統向聯儲局施壓屬司空見慣,根據明年1月交割的美國聯邦基金利率期貨合約顯示,到今年底美息將降至2.1厘以下,較現水平低逾25基點,意味交易員普遍預測2019年最少減息四分一厘。

聯儲局會否順應總統呼籲,一如交易員預測調低利率,相信還要視乎經濟數據而定,待年底前才有答案,目前市場更關心的是剛創新高不久即顯著回落的美股走勢,惟受下列三項因素困擾,後市上衝倍添難度。

首先,今年「Sell in May」市況重現,資金有跡象流出美股。以追蹤標指的美國最大ETF(SPY)為例,除了本周「黑色星期一」(13日)獲少量資金流入「撈底」之外,5月頭10個交易日中有9日錄得淨流出,累計金額接近134億美元,附【圖】所見,不但終止了早前連續3個月淨流入的境況,而且屬去年第一季環球大跌市以來最大規模走資。

其次,過往市況見頂時,領袖股都接着率先下挫,之後大市才跟隨轉弱。標指2018年9月掉頭急瀉後V形反彈,並於今年5月1日再創紀錄新高;然而,一度被視為美股領頭羊的科企五強FAANG,只有Google母公司Alphabet上月底成功破頂,餘下4家均未能與大市同步。此外,FAANG周二收市價較其歷史高位低10.3%至19.2%。換句話說,是次升市,領袖股不但相對失色且已帶頭滑落,投資者要加倍小心。

第三,中美貿易戰炮火不斷,於不明朗因素持續籠罩下,市場波幅正在增大,加深投資者對短期股市表現的憂慮。這一點可從VIX指數(量度投資者對標指未來30日波幅的看法)與VXV指數(反映標指未來3個月引伸波幅的預期)找到端倪(詳見今天「沿圖論勢」)。

簡單而言,當VIX與VXV比率(VIX/VXV)抽升,特別是突破1水平後,即交易員估計美股30日內波幅將較3個月顯著擴大;現在VIX/VXV比率依然處於1之上反覆,代表投資者已準備好隨時跌市,部署步步為營。

從資金流向、領袖股表現,或是波動性加劇等多方面看,美股上升動力正逐漸減弱,標指短期難望再上一層樓。值得留意的是,倘若標指今次未能破頂,將會形成不利後市的雙頂形態。

考慮到標指現價距離紀錄高峰只差4%,投資者不妨先忍忍手,待美股進一步突破前高位才順勢入市。

信報投資研究部

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