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2019年4月13日 即巿股評 港股直擊 中國財經

【EJFQ信析】中港股整固待變 候催化劑再上衝

中國3月出口恢復增長,以美元計按年上升14.2%,遠勝市場預期,帶動恒指周五臨尾拗腰倒升,以全日最高的29909點收市,漲70點,並成功守住10天線(約29826點),惟交投明顯轉淡,較周四縮減約25%。

中港兩地股市周內在高位爭持,突破向上有困難,但同時亦跌不下去,市場風險胃納及資金流向均顯示市況確實處於十字路口。

首先,從整體金融市場投資情緒來看,由17種對風險胃納變化高敏感度資產(6個股指、5個國債孳息、2種貨幣、2項商品價格和2個波幅指數)編製而成的「風險胃納指數」(RORO Index),已自去年底的逾兩年低位顯著反彈,繼重返2017中以來營造的長方形橫行區底部後,更進一步攀至該形態頂部位置,意味投資者風險胃納近月不斷增強,迄今沒有轉弱跡象,市場情緒依然傾向Risk On,此輪升浪尚未見完結先兆。

附【圖】所見,該指數過往幾年與恒指關係密切,兩者走勢大致亦步亦趨。由於市場風險胃納指數逼近阻力區,加上恒指正嘗試補回去年6月19日形成的大型下跌裂口,故目前升勢放緩甚至出現調整亦屬合理。

其次,2019年開局後資金大舉流入新興市場股市和債市,本報EJFQ系統新興市場資金流指標持續上揚,惟於2月中開始掉頭回落,並進一步向下,不排除是首季中港股市急飆後獲利沽盤湧現所致。踏入4月份,該指標已經喘穩,暫窄幅橫行,未有明確方向,正好代表中港股市膠着的現況。

恒指自年初低位24896點反彈至今漲幅超過20%,構成這次升浪的多項利好因素,包括中美貿易談判反覆得來有進展、各大央行貨幣政策追隨美國聯儲局立場「轉鴿」,以及去年股市情緒過分悲觀引發的挾淡倉行動等等,好消息幾乎已全面反映,亦因為累積漲幅龐大,市場需要時間(或空間)來消化整固,終使市況陷入拉鋸狀態,正期待新的催化劑出現,以確立後市方向。

論近日對港股影響最大的變數,非A股莫屬。內地股市於農曆新年後氣勢如虹,然而,滬指在試衝3300點關不果後暫欠動力再上,一旦出現較深的調整,必定會拖累恒指。

此外,還要留意中美貿易談判最新發展,以至下周三(17日)內地公布的第一季GDP數據能否持續有好表現,將是判斷A股何時完成整固的重要指標。

從技術角度分析,恒指目前處EJFQ TrendWatch上升通道運行,且踏入第二季至今未嘗失守中軸,10天線足以發揮支持作用,近期指數在30000點水平徘徊,仍可視作健康調整,後市有望繼續沿通道挑戰高位。

信報投資研究部

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