|
熱門:

2019年3月20日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】衰退步步進逼 美股處之泰然

美國聯儲局今年第二次議息會議周二起一連兩天舉行,在本港周四凌晨有結果,維持利率不變已毫無懸念,按利率市場期貨數據,更有1.3%機會減息!自從聯儲局放鴿後,投資者把「收水」焦點由息口轉移到收縮資產負債表上,主席鮑威爾會否在記者會「鴿多一點點」,甚至正式公布停止縮表路線圖,勢將影響美國及環球金融市場。

聯儲局的行動既左右股市,或許亦為美國擺脫衰退陰影帶來新訊息。去年12月短期國債孳息出現倒掛,美國經濟衰退風險開始受到注視,隨後數據走弱,以至全球增長放緩有惡化趨勢,即使聯儲局由鷹轉鴿,也未能釋除疑慮。

有更多跡象顯示美國經濟衰退風險似乎愈來愈大。反映美國私人機構信貸情況的銀行工商業貸款,在是次周期谷底迄今擴張92%,已高於對上兩次信貸膨脹期的80%增幅(科網泡沫爆破後)和88%增幅(上世紀九十年代),意味私營企業槓桿顯著提升,金融風險逐步累積。

附【圖】所見,美國工商業貸款佔GDP比率已經置身危險區域──比率如果攀越10%,經濟衰退普遍就會接踵而至,同時股市亦難以避免大幅下滑。
另一方面,根據聯儲局以3年期及10年期國債息差推算未來一年經濟陷入衰退的機率也在上揚,截至2月最新報24.62%,逼近臨界點25%,按往績估計,美國2020年上半年將有相當機會進入衰退期。

美國經濟衰退機會趨升局面能否扭轉,市場都把希望寄託在聯儲局身上。聯儲局資產負債表規模2月中已縮減至4萬億美元以下,最新報3.97萬億美元,重返2014年初水平,至於是不是足以落實叫停縮表,要等鮑威爾提供答案。然而,就算全面停止收水,也未必代表去年底迄今的經濟劣勢立刻逆轉;當然,一旦經濟毫無起色甚至惡化,局方隨時再度祭出殺着──量寬,說不定又若無其事把問題淡化。

值得留意的是,美股並沒有理會經濟轉差這利淡消息,而且樂觀預期中美貿易談判有理想成果,對聯儲局政策刺激經濟甚至股市的能力亦信心滿滿,美股三大指數近期展現強勢:納指續創2019年新高;標普500指數升越上次跌浪的反彈黃金比率78.6%,僅再漲約100點(不足4%),就能破頂,可證明美牛雖老,卻還可再走一段路;道指彈力稍遜,部分原因是墜機事件使重磅的波音(Boeing)股價連日下挫拖累。

換句話說,美國衰退風險似未在股市投資者考慮之列,美股短期內由聯儲局取態與中美貿易問題所主導,暫時仍保持強勢,如出現健康調整更有利之後上衝。

恒指在美國議息前窄幅波動,昨天高低位差距不足170點,惟平靜市況不會維持太久,事關除了議息結果,明天尚有騰訊(00700)及長和系公布業績,或為後市帶來另一番啟示。

信報投資研究部

立即試用EJFQ 盡覽獨家內容

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。