美國國庫債券孳息倒掛，加上華為副董事長兼首席財務官孟晚舟被拘捕觸發投資者擔心不利中美貿易談判的消息衝擊，美股上周4個交易日(12月5日因悼念前總統老布殊逝世休市)跌了3日。先是12月4日，美國2年期和3年期債息雙雙高於5年期債息，出現預示經濟衰退的債息倒掛訊號，美股三大指數當天收市均挫逾3%。其後華為事件與市場憂慮美國步入衰退持續發酵，道瓊斯工業平均指數、標普500指數、納斯特指數整周分別勁瀉4.5%、4.6%、4.9%。繼納指之後，標指上周五出現長線死亡交叉(50天線跌穿200天線)。
中國已就孟晚舟被拘留向加拿大和美國提出嚴正交涉，事件已提升至中、加、美的外交層次，估計焦點將由事件對中美貿易談判的影響，轉移到外交博弈上。
孳息倒掛現象方面，其實市場上約定俗成，普遍都以2年期和10年期債息為準則，當前者孳息比後者高，才算「正式」預示經濟衰退，上周美股因2年期及3年期債息高於5年期債息而急跌，也許是市場反應過敏，又或者是「大鱷」乘三大指數在12月4日全部失守被視為牛熊分界的200天線這機會，踩多一腳。
個人資產超過40億美元的Tudor Investment Corporation創辦人、對沖基金經理Paul Tudor Jones(PTJ)，他早年接受訪問談及怎樣決定趨勢時指出：How do I keep from losing everything? If you use the 200-day moving average rule, then you get out。
PTJ特別擅長技術分析，本欄10月30日曾介紹PTJ以200天線作為最後防線的長期投資保本之道。德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)在擔任「殿堂級炒家」索羅斯旗下量子基金首席經理前，就因為得到索羅斯推介PTJ的技術分析圖表而避過1987年10月19日「黑色星期一」美股狂瀉之劫。
然而，道指和標指今年都已不止一次上下穿梭200天線，甚至於收復200天線後再度破頂，PTJ的投資保本絕招用在由多隻成分股組成的美股指數上，似乎不太有效或起碼見不到即時效應。
附【右圖】所見，納指10月10日首次跌穿200天線收市後，始終未能再創新高；必須注意的是，納指11月9日又一次失守200天線，並在11月27日出現死亡交叉，反彈至12月3日(上周六本欄提到的「死叉後例彈」)一度升越50天線才急挫，即所謂「熊吻別」的確認技術轉弱形態。PTJ的200天線理論配合死亡交叉，可能於判斷包括股市指數趨勢變化時更準繩。
不得不提的是，標指亦一如納指，200天線不保後死亡交叉接踵而來，美股整體形勢並不樂觀。
信報投資研究部
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