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2018年11月15日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】金銀比率飆高 經濟危機先兆

紐約期油周二(13日)連續第12個交易日下挫,創出34年以來最長跌市紀錄,每桶收報55.69美元,急插7.1%,是2015年9月後最大單日跌幅;昨天亞洲交易時段仍未止瀉,一度觸及55.13美元,重返去年11月中低位。

市場早前憂慮美國對伊朗實施制裁令供應減少,油價於10月初曾攀至76.9美元的4年高位,惟制裁雷聲大雨點小,油市因而節節向下,以周二低位計算,累跌近兩成九,只須短短個多月時間便陷入技術熊市。

油價疲弱主要與供求失衡有關。石油出口國組織(OPEC)周二發布的最新月度報告顯示,OPEC成員國和俄羅斯10月份都在增產,沙地產量甚至首度超過2016年協議減產初期水平,非OPEC產油國供應增速亦比預期快。與此同時,受惠積極開發頁岩油,美國已晉身全球最大產油國,而其產量也持續增加。

供應猛增,需求卻轉弱。中美貿易戰開打,衝擊中國及亞洲經濟,據OPEC最新預測,明年全球石油需求每日只增129萬桶,較上月預測少7萬桶,且已連續第四個月下調。由於原油是重要生產原料,油價漲跌與環球經濟興衰周期向來息息相關,目前油價自高位迅速下滑,或多或少預告需求將萎縮,經濟有降溫跡象。

油價以外,數個另類「領先指標」亦紛紛發出警號。全球最大設備和機械製造商卡特彼勒(Caterpillar, CAT)的環球機械銷售3個月滾動(Rolling)按年增幅,由年初34%回落至10月的18%,屬一年最低,意味上游工業器械需求下降。

另一方面,本欄上月提到,重工業貿易大國南韓經濟表現具預示世界市場盛衰的能力,該國上季GDP按年增速意外地放緩至2%,是2009年第三季後最差。至於素有全球經濟晴雨表之稱的「銅博士」,LME現貨銅價自6月7日創逾4年高位每噸7330.5美元便掉頭下滑,較年初價位勁挫超過15%,顯示環球經濟前景未許樂觀,特別是佔全球銅需求近半比重的中國。

以往較少受注視的工業金屬──白銀亦須留意。美滙指數周二顯著回調,銀價卻沒有反彈,繼續受制14美元關口、即於3年多的低位徘徊;相反,金價收市重越1200美元。相對來說,金銀比率(Gold/Silver Ratio,每盎斯黃金對白銀價格的比率)飆至異常偏高水平。

附【圖】所見,自上世紀八十年代起,金銀比率主要在39到76倍運行,該指標抽高絕非好兆頭,很可能預告重大危機逼近,例如1987年股災、2000年科網泡沫爆破,以及2008年金融海嘯時,比率都處於80倍左右。

金銀比率現飆至1993年9月後最高的85.8倍,拋離過去50年中位數(約57.6倍)逾1.5個標準差,是否「再次」警告全球已處於某種經濟/金融危機漩渦之中?無論如何,環球經濟放緩的警號響起,投資者宜為重新配置持倉作好準備。

信報投資研究部

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