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2018年10月19日 即巿股評 港股直擊 中國財經

【EJFQ信析】A股底在何方 秋交會有啟示

內地股市昨天大幅下滑,上證指數失守2500點關口,收報2486點,瀉75點(2.9%),再錄得近4年新低;深證成分指數挫177點(2.4%),報7187點。今年以來,滬指累插逾兩成,跑輸全球主要股市。

人民幣貶值、質押股平倉閃崩可視為A股急挫的近因,而困擾多時的中美貿易戰毫無平息跡象,則是長期不利因素。

美國財政部在本港時間周四(18日)公布半年度滙率政策報告,並未把中國列為滙率操縱國,只是繼續放在監測名單,總算沒有為中美關係火上澆油。然而,美國商務部長羅斯承認,中美貿易談判正處於短暫中斷狀態,其言論降低了兩國在即將召開的20國集團(G20)峰會期間就貿易問題取得重大進展的機會。

自7月6日響起貿易戰第一槍後,美國迄今已對總值2500億美元中國貨品加徵關稅,接近去年內地出口到美國商品總值的一半;美國總統特朗普更多番強調,第三輪加徵關稅隨時可實施,又揚言中國沒有能力報復。

市場一直關注貿易戰對中美企業帶來多大的實質影響,並期望在剛展開的美企第三季業績期尋找端倪。此外,周一(15日)於廣州舉行的第124屆中國進出口商品交易會(2018年秋季廣交會),是7月後全面開戰後內地首個大型交易會,亦可從另一角度向投資者提供答案。

中國進出口商品交易會於1957年創辦,被譽為「中國第一展」,每年分春秋兩季在廣州國際會議展覽中心舉行,屬內地目前規模最大、成交最矚目的綜合性國際貿易活動,甚至可視作中國外貿表現的風向標和晴雨表。是次2018年秋季廣交會共有約2.5萬家內地製造企業參展,來自全球約20萬採購商中,美國買家大概佔15%,按照地域劃分僅次香港,排名第二。中美貿易戰於7月全面爆發,美國採購商的購買意欲勢受影響,內地製造企業出口合同金額的變化,將有一定啟示。

附【圖】所見,近10年的春秋廣交會歷屆成交額按年變幅,基本上與環球經濟局勢十分吻合,例如2008年發生金融海嘯,便顯著拖累當年秋季的訂單,以及2009年春秋兩季的成交表現。

今年的春季廣交會成交額僅微升0.2%,遠不及2017年大增6.9%,反映內地製造業進出口於年初已開始放緩;在中美貿易戰因素疊加下,預料這次秋季廣交會成交額不但難以維持2017年秋季的8.1%增幅,更有機會錄得跌幅。

製造業出口是內地經濟重要支柱,如外貿前景不樂觀,相關企業盈利必受拖累;市場對上證指數成分股盈利預測已有所下調,由原先估計按年上升約10%,修訂為僅增7%,隨着中美貿易戰惡化,企業盈利增長空間恐進一步受壓,今年「熊絕全球」的滬指,即使目前預測市盈率只有10倍左右,估值並不算昂貴,仍難排除有繼續向下尋底的可能。

信報投資研究部

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