A股醫藥板塊波譎雲詭。
工行周二(16日)在北京大鑼大鼓搞場表演支持民營企業，簽署《「總對總」合作協定》，同時簽署一批《市場化債轉股合作框架協定》。
當中康美藥業(600518.SH)控股股東康美實業債轉股協議達30億元(人民幣．下同)。奇怪地，甫簽協議後，內地輿論應聲對康美實業財務提出質疑。
康美藥業為MSCI中國指數成分股，以年內造出的上市高位28.25元計，流通市值一度高達1200億元，在香港可達藍籌級別。集團上半年實現淨利潤26億，在A股藥企排第二。
不過，輿論提出康美上半年賬面現金近399億元，卻不停發債，2018年以來以公司債、中期票據、短期融資券融資13次，上半年單是利息支出已達8億元。
另外，集團的存貨、控股股東押股及持有有大量金融相關企業，加上中藥材貿易毛利率等，通通受到質疑。
康美昨日(17日)一度跌停，收市後發澄清通告回應。當中提到未來數年預計投資資金需求為443.91億元，需要保持高現金；又解釋對人參業務各種疑問。
對於持有32.98%股份(即16.4億股)的控股股東康美實業，已質押15.08億股，質押比例達91.91%，康美藥業強調符合政策導向，不存在脫實向虛，並預計未來將逐步降低質押比例。
澄清明顯無效，股價今日「一字跌停」，15康美債(122354.SH)昨日插20.5%後，今日再跌5.02%。中債金融估值中心今日把相關債券的中債市場隱含評級「債券債項評級」由AA-調整至A+。
康美藥業並沒有解釋清楚存貨問題，集團上半年存貨帳面值逾170億元，約淨資產逾半。當中界面新聞引述指大量人參因為庫存時間較長、農殘超高等問題，已經不符合國家質檢部門相關規定。
早前出事的長春長生和金斯瑞(01548)都是西藥行業，今次借康美殺到中藥股，而且是民企傳統弱點債務與存貨，工行30億元債轉股屬杯水車薪。康美藥業股價連跌第5日(當中兩日股債雙殺)，今年以410億身家排胡潤百富榜第52位的馬興田，恐怕要求神拜佛避過斬倉。
陳鎮強
信報投資研究部
[email protected]
