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2018年10月12日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】美股崩瀉尋兇 債息抽升過急

華爾街股市周三(11日)慘遭血洗,道指收市大瀉831點,與標指一同插水逾3%,兩者均創下2月以來最大單日跌幅。標指11個板塊全線下滑,對貿易戰敏感的工業股是跌市重災區,標普工業股指數跌3.4%;標普科技股指數更急挫近4.8%,科技股崩盤拖累納指以接近全日低位收市,報7422點,為7月3日以來收市新低,跌幅達315點(4.1%)。

市場普遍認為,美國國債孳息率持續高企,加上美國財長努欽(Steven Mnuchin)暗示可能把中國列為滙率操縱國,而且國際貨幣基金組織(IMF)又警告投資者對全球股市廣泛調整的風險明顯警戒不足,都是拖累美股崩瀉的主要因素。但本欄認為,美國債息的升勢過急,才是造成隔晚美股暴挫的元兇。

首先,美國10年期國債孳息率於4月至8月大部分時間在2.9厘水平爭持,雖然曾於5月17日觸及3.112厘(較2月份高位還要高),但期內美股仍反覆上揚,所以債息偏高導致美股急跌的說法不太成立。

相反,美國10年期債息自8月24日的2.811厘,反覆攀升至上周五(5日)的3.234厘,在短短29個交易日累漲逾40個基點;情況有如今年初,當時美國10年期債息只用了35個交易日,便從去年底約2.4厘水平,飆升超過54.5個基點,至2月21日的2.951厘,期間美股標指曾出現近12%的跌幅。由此可見,債息上升的速度與股市的關係更為密切。

隨着美股急挫,投資者恐慌情緒加劇,部分避險資金湧入債市,美國10年期國債孳息率也略為回落至3.15厘左右。投資者宜留意美國債息升勢減慢(甚至溫和回軟)的情況能否持續,倘若持續將有助紓緩美股短期的沽壓。事實上,儘管反映市場恐慌情緒的美股波動指數(VIX)周三飆超過四成至22.96%,創逾半年新高,但目前仍大幅低於年初美股暴跌時約40%的水平,可見現時投資者未算太恐慌。後市留意VIX指數會否升穿今年2月至4月約25%的徘徊區高位;若未能破位,相信有利美股短期喘定。

亞太股市受美股拖累周四全線受壓。恒指裂口低開800點後,一度勁插逾千點,尾市跌幅略為收窄,全日仍瀉926點(3.5%),收報25266點,跌至去年5月19日以來近17個月低;主板成交額增至1397億元,是近4個月最高。50隻藍籌股全數下挫,整體大市的下跌股份比例亦高達95%,25個板塊全軍盡墨,反映跌勢非常全面。

本欄過去多次強調,港股出現「真死亡交叉」後皆會錄得至少一成的跌幅,按7月31日發出「真死亡交叉」訊號的收市價(28583點)計算,恒指本輪調整最低限度將跌至25800點或以下,相當於約為期兩年多的升浪高位回調50%位置。如今技術支持位被輕易打破,短期將繼續沿着EJFQ TrendWatch的下降通道反覆尋底。下一個較大的技術承托,將是前升浪61.8%回調支持位置約24100點,相當於成交密集區頂部【圖】。

當然,恒指經過連日下滑後,14天相對強弱指數(RSI)已經跌至27,技術上呈嚴重超賣,短期具備反彈條件;不過要留意的是,上方25800點現時已變成阻力,且較昨日收市水平只有約2.4%的差距,值博率明顯偏低,博反彈只宜小注,或伺機減倉。

信報投資研究部

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