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2018年9月27日 即巿股評 港股直擊 中國財經 國際財經

【EJFQ信析】A股「入富」分曉 外資早着先鞭

恒指中秋節假後復市,昨天曾飆532點,埋單仍漲317點(1.15%),收復周一部分失地;滬深股指則分別上升近1%。中港股市齊齊大幅反彈,一方面是MSCI表示擬調高納入A股因子至20%,同時創業板指數股份也有望「入摩」。另外,亦與A股將被納入富時指數(「入富」)有關。

富時羅素(FTSE Russell)屬國際指數編製公司,旗下指數一直被廣泛使用作為業績基準、資產配置依據和分析工具。據估算,追蹤全球指數及全球新興市指數被動基金中,約有40%是採用富時羅素指數,其餘60%則以MSCI指數為基準。

MSCI去年中公布,A股於2018年6月正式「入摩」;其主要競爭對手富時羅素亦正考慮是否把A股納入指數體系,最新年度討論結果將在今天(27日)早上公布。

富時羅素在2015年中啟動A股納入旗下指數的過渡計劃。內地股市於2016年第一次申請「入富」,但富時羅素擔心A股市場受干預而拒絕;2017年再接再厲惟同樣遭拒,理由是資本流動性和結算方面尚未達標。

隨着內地積極推出相關政策以符合要求,A股「入富」的重要障礙基本上已掃除,按照富時羅素全球股票指數體系(FTSE GEIS)把各市場細分為發達、先進新興、次級新興3個部分,這次富時羅素或會把A股由「未分級」上調至「次級新興」市場,並且公布納入進程、時間及比重。

參考對上一次經驗,富時羅素於2017年9月宣布科威特股市將納入次級新興市場,但直到2018年9月24日才正式開始首階段,今年12月24日再啟動第二階段。如果富時羅素把A股納入次級新興市場,相信也同樣以兩部曲方式進行。換言之,最快要待2019年9月才真正「入富」。

至於初期比重,A股在富時羅素指數產品佔比可能會多於0.8%,較A股佔MSCI新興市場指數的0.75%為高,中泰證券預測比重介乎0.8%至1%;按目前追蹤富時羅素資金規模約1.5萬億美元計算,涉及金額約120億至150億美元(相當於810億至1000億元人民幣);假設被動投資工具的資金佔10%,A股「入富」初期即可「吸資」12億至15億美元,餘下90%主動投資產品將由基金經理按市況決定適當時候作資產配置。

自「入摩」後,A股雖然屢創今年新低,外資卻持續買入。附【圖】所見,截至9月21日的10周內資金透過美國ETF累計淨流入中國股市涉及金額達13.6億美元,為2014年有紀錄以來最高。A股走勢輾轉向下而流入資金卻不減反增,除了因為「入摩」納入因子逐漸提升刺激資金趁低吸納,亦有機會是憧憬「入富」的偷步炒作。

A股「入富」或「入摩」的選股大原則,相信都屬以海外資金可投資額度及個股自由流通市值等作為篩選標準,預期兩者納入名單的個股將十分類似。因此,權重較大的行業,例如金融、工業和消費品板塊,估計會首先受惠。

信報投資研究部

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