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2018年9月23日 即巿股評 港股直擊

【一問三答】持5200股載通 擔心九巴令股價難升

讀者黃先生問:「我手持5200股載通(00062),擔心近期油價上升會影響九巴收入,想問載通股價還有上升潛力嗎?」(周五收報20.5元,升0.2%)。

黃偉豪 中民證券(香港)研究部董事

「如果國際油價繼續強勢,對載通業務都會有影響。我覺得油價再出現大跌的機會性不高,都是偏強為主,不過又未必那麼容易大幅上升,因為年初至今已有很強的累積升幅。對於載通來說,油價高企對成本構成一定壓力。但很多時都是比較按年的變化,若以今年下半年與去年同期比較,升幅不是太跨張的話,成本上升的影響亦相對較少,所以我對載通的看法不是太負面。加上股價由8月中,中期業績公布後已有相當程度的累積跌幅,現時於20元附近見到有些支持。而載通另一個特點就是收息因素,息率有近6厘,所以我覺得持貨在手的話,可以考慮繼續持貨,中線可以收息之餘,亦可以待股價回升至22元附近才考慮走貨。」

蔡向成  元富證券(香港)研究部經理

「載通主要透過旗下九巴及龍運經營巴士業務,佔整體收入逾九成。該股上半年純利按年跌18.5%,營業額亦跌1.3%。薪金向來是集團最大成本,上半年總成本為36.54億港元,其中員工開支為20.13億港元,佔比約55%,下半年更要支付相當於1個月底薪的雙糧,估計逾千萬;反而,同期燃油成本為4.84億港元,佔比約13%,期內國際油價上漲對公司影響偏少,公司亦不效法國泰(00293)作燃油對沖,認為訂立對沖協議實質幫助不大。近年本港運輸發展側重鐵路,進一步削弱巴士公司的競爭力,載通的前景未宜過份樂觀。技術上,21.7港元為最近半年的成交量密集區,建議若股價反彈至該水平沽出。」

 羅崇博 信報投資研究部高級分析員

「載通曾經是某本港以標榜價值投資的基金之核心持股,但除此之外基本上鮮有券商覆蓋,故投資價值也打了折扣。載通旗艦公司九巴上半年少賺三成九,主要受燃油成本增加及員工成本上升所影響,估計集團全年難有理想業績,所以雖然股價反覆向下,令往績PE跌至6倍幾,息率亦有6厘,但也不代表估值很便宜。事實上,專營巴士服務的經營環境充滿挑戰,鐵路網絡不斷擴張,本港交通擠塞情況日益嚴重,進一步削弱巴士服務的競爭力,公司需要設法開源,暫時未見得有催化劑。股價去年第二季見頂後以一浪低於一浪的大圓頂派發格局發展,8月底已除息,未來一兩個月在21.5元已有相當阻力,即使大市回升,跑輸機會也大,建議減磅或沽出換馬。悶股發大財並不容易,必須有很大的前景改善才令走勢低殘的所謂高息股獲得估值上調。」

〈港股360〉【一問三答】環節,歡迎讀者就股票、衍生工具、經濟等向專家提問,電郵至[email protected]。務求為讀者提供較全面之分析,建議每次提問不多於2隻股票。

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