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2018年8月11日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】遇上中期選舉年 美股8月例驚險

2008年由雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產引爆的全球金融海嘯下月將滿10年,沒想到迎接「海嘯10周年」的,竟然是美股二戰後最長升浪。

據美國財務研究與分析中心(CFRA)首席投資策略師斯托瓦爾(Sam Stovall)表示,按標普500指數計算,美股迄今為期最久的牛市是1990年至2000年間;這次由2009年3月9日金融海嘯後觸底開始的牛市,只要在8月22日(即8個交易天)結束前,標指若沒有從歷史高位回吐20%(踏入技術熊市),就可刷新最長牛市紀錄。

美市三大指數於7月明顯造好,其中納指率先破頂,曾見7933點,道指及標指也分別進賬3.6%和4.7%;8月強勢延續,標指周二(7日)攀至2863點,距歷史高位僅差9點。

美股能夠從1月底急跌後逐步收復失地,主要由企業盈利帶動。據研究機構FactSet在8月初公布的資料,標指成分股公司次季業績良好,平均多賺24%,銷售額亦升9.8%,約八成表現超出預期,若情況維持,將屬2008年第三季FactSet開始追蹤此數據以來,佔比最高的一次。本欄早前已提到,上調盈利預測的美國企業數目比例增加,代表管理層睇好下半年業績。

儘管市場對美股前景傾向樂觀,但仔細看,這次升市的質素未完全回復年初高峰時,以標指成分股中線市寬(股價高於50天線)及長線市寬(股價高於200天線)為例,在1月時讀數均逾80%,惟最近只處70%左右,反映目前市底略遜於年初。

近日亦有多位分析師警告,8月對美股而言通常不利,投資者須加倍警惕,小心波動性突然加劇,拖累股市。

金融博客知名專欄作家Brian Maher提醒,當遇上美國國會中期選舉年,8月的美股走勢更令人擔憂。

VIX上揚機會不細

CFRA統計1945年後中期選舉年內1月至12月的標指按月變化,結果顯示,每逢中期選舉年,8月份的平均回報為負0.8%,在12個月份中排名第十。

以往中期選舉為股市帶來不確定性,主要是可能面對政策風險,不過,今年11月8日舉行的中期選舉尤甚,無論是選民對總統特朗普的支持程度,又或是貿易戰的發展,變數更多,投資者風險胃納必然較容易受到影響。

反映市場波動性的VIX指數表現具季節性,同樣是8月美股趨反覆的因素之一,附【圖】所見,1990年至上屆(2014年)中期選舉年,VIX指數於7月及8月的上升比例為全年12個月中最高,達七成水平(過去7次中期選舉年VIX指數有5次錄得漲幅),當中8月平均升幅13.36%,屬全年最高。

VIX指數於1月底時因應股市大幅調整而飆升,近期雖低位橫行,代表投資者情緒樂觀,但根據往績,VIX指數在中期選舉年的8月顯著上揚機會不細;若遇上貿易戰風險升溫,即使美股能創出最長牛市紀錄,往後波幅走勢肯定難捉摸。

信報投資研究部

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