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2018年7月13日 即巿股評 港股直擊

【股海揚帆】投資賭博殊途同歸 唯一目的賺錢也

筆者前周提到,港股短線已處於調整末段,再大跌空間有限,7月份出現報復性反彈機會相對較高。恒指先後在7月5日及7月11日於27830點及28013點築成小雙底,並曾一度反彈至28981點,走勢大致與預測吻合。本月餘下時間以至8月份,大有機會繼續在28000點至29500點之區間徘徊。

若然單從大市基本因素來看,目前的估值完全說不上昂貴,至於股市處於「低氣壓」之中,可說是由美國總統特朗普一手一腳做成,故真是「做人又係你,做鬼又係你」。筆者今年一直看好新能源股以及基本金屬股,就簡單地以華能新能源(00958)及鞍鋼(00347)作例子。

政治風險凌駕基本因素

從華能新能源近月公告可見,其4月、5月及6月份發電量,按年分別增長20%、4.2%及2%,若然截至6月底止半年計,其總發電量較去年同期上升14.7%至約1361萬兆瓦時。在業務層面,華能新能源可說交足數;在估值層面,其現價相對預測市盈率(P/E)及預測市賬率(P/B)僅6.1倍及0.8倍,兩者分別低於歷史中位數0.4及0.9個標準差。

至於鞍鋼則於7月12日發盈喜,預計今年上半年純利按年大幅增長91.6%至34.92億元人民幣,估計每股盈利為0.483元人民幣。鞍鋼解釋,盈喜主要由於供給側改革成效在鋼鐵行業持續顯現,鋼材市場總體向好,鋼鐵行業維持較高的盈利水平。如以半年純利推算全年表現,並保守地以每100港元兌90元人民幣之滙率計算,鞍鋼現價相對今年預測P/E僅6.7倍。

貿易戰對內地潔淨能源行業有影響嗎?美國向中國進口商品一而再地加徵關稅,對鋼鐵股帶來打擊嗎?人民幣回到貶值之路,企業將人民幣折回港紙,大幅拖低企業盈利了嗎?從企業盈利表現來看,似乎跟現時大市氣氛有背馳之兆。路透曾於6月18日至29日分別向歐美日共49位基金經理及投資總監進行調查,發現其環球股票比例降至年內最低的46.8%,而現金水平則升至2017年3月以來最高的5.4%。

當中不少基金經理以兩個P去形容今年整體投資情況,第一個P是Profits,第二個P是Politics。概括而言,基金經理總體的看法是,環境經濟基本因素向好,對風險資產緒如股票及商品有正面作用,儘管特朗普的不定向政策會影響金融市場,但企業盈利、經濟以及消費者行為並未有太大改變。事實上,無論基本因素多麼理想,在企業盈利尚未壓倒政治風險成為市場焦點之前,政治風險實在凌駕一切。

多做多錯唔做唔錯

假如目前的情況正如筆者判斷的話,現時可說是處於「多做多錯、少做少錯、唔做唔錯」的階段。股票市場日日開門做生易,離場一會不失為一件好事,正如筆者早於6月15日的文章《生意淡薄不如賭博 世界盃冠軍吼法國》,已表明這段時間專心觀看世界杯,比日炒夜炒更理想。

文末回說世界盃,筆者在一個月下注法國成為冠軍,在浪漫與激情欠奉的情況下順利進入決賽。筆者認識不少朋友喜歡場場賭,賭大細、賭上下盤、賭主客和,拉勻計輸多贏少。投資與賭博有時確有相似之處,場場賭就似day trade客,市況「就」當然贏開巷,市況「唔就」輸死未天光。投資與賭博的唯一目的,乃是贏錢,一賠七能否笑到最後,周日揭曉。

陳景揚
作者為證監會持牌人士,主要從事資產管理,客戶持有上述股份;《股海揚帆》逢星期五於信報網站內刊登。

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