|
熱門:

2018年5月17日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】債息抽高驚衰退 美股搵食更艱難

美債息上揚,10年期債息周二(15日)曾升至3.093厘,為2011年以來最高。美滙指數創4個月高位見93.46;金價跌至每盎斯1290美元水平,是去年12月以來最低。美股隔晚三大指數均受壓,通常股市下跌時,資金會流入債券和黃金避險。然而,美債息已突破3厘,加上經濟數據理想及原油價格上漲,通脹有可能急速攀升,或令美國聯儲局加息步伐較市場預期快,今年加息4次的機率已增至54%。

利率上升意味着更高的資金借貸成本,並可能令投資者重新衡量股票的估值。與此同時,無風險國債收益率上升,也會吸引資金從股市流走。表面上,市場整體情況並沒有太大變化,但貨幣政策趨向正常化,加上美國經濟擴張持續近九年,更多人開始認為經濟已處於周期的末段,即預期未來幾年將進入下一階段──衰退降臨。換言之,美股經歷過去9年「順風順水」後,或要面對非常困難的日子。

摩根士丹利最近一份報告指出,經濟增長放慢、通脹升溫和央行收緊貨幣政策,將使大多數風險資產的預期回報下滑。再者,股市表現已遠超實體經濟,在央行政策逆轉時,容易賺錢的日子或成過去。

從數據上看,美國國內生產總值(GDP)第一季按年增長2.3%,低於前三季的平均值3%,因為消費支出降至5年來最低水平。雖然目前尚未算進入收縮階段,卻加深了市場對全球經濟同步增長即將告終的憂慮。美銀美林4月份基金調查顯示,僅5%的受訪基金經理預計未來12個月全球經濟增長將繼續加快,反觀今年年初調查時,該比例高達40%。

除了投行對前景轉趨審慎外,資產管理公司Gluskin Sheff首席經濟學家羅森伯格(David Rosenberg)表示,聯儲局的貨幣政策已由寬鬆走向緊縮,而緊縮周期幾乎總是伴隨着經濟衰退,今年將是經濟的轉捩點,投資者應開始採取預防措施。他認為,聯儲局正從兩方面逐步改變其貨幣政策:提高利率和收縮資產負債表的規模。超低利率和買債計劃一直被視為過去10年美國股市大幅上漲的主要推動力。

據羅森伯格分析,家庭淨資產(household net worth)佔個人可支配收入(personal disposable income)中的比率往往是一個可預測牛市周期結束的指標。附【圖】可見,該比率上兩次見頂分別出現在2000年科網泡沫爆破和2008年金融海嘯之前;更令人感到不安的是,該比率目前已處於1975年以來的最高峰。

港股方面,恒生指數昨天低開,最低曾挫333點,全日表現反覆,收市報31110點,跌41點(0.13%),主板成交金額1005.2億元。

從技術走勢分析,恒指雖然連跌兩日,但依然企穩100天線,並在去周四(5月10日)的上升裂口頂部見支持,升勢暫未被破壞。

信報投資研究部

立即試用EJFQ 盡覽獨家內容

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。