美國總統特朗普明言，計劃對進口鋼材和鋁材分別徵收25%及10%的懲罰性關稅。有分析指出，關稅措施只利好少數鋼鐵與鋁材商，其他使用相關原材料的企業則要面對成本增加的困擾，貿易戰一觸即發，加深了股市回調壓力，令美股三大指數周四收市皆挫逾1%。
在避險情緒主導下，資金流入債市，美國10年期國債息率進一步降至2.81厘，但此水平仍高於上世紀八十年代至今的下降通道頂線，即2.7厘左右，債息走高依然是大勢所趨。
正如本欄周二(2月27日)指出，債息上揚並非一面倒壞消息，若上升速度稍緩，很可能引發「債股輪動」，利好股市表現。除非債息升越臨界點，或企業收益率回報與債息息差明顯收窄，甚至出現負息差；否則，目前企業收益率高於債息，企業利用發債所獲得的資金回購股份、推升股價的做法還是甚具吸引力(詳見「沿圖論勢」3月1日刊文)。
市場對美國10年期國債息率臨界點在那裏有分歧，瑞信預期債息一旦攀越3.5厘，股市回調壓力將大增。高盛的壓力測試結果則顯示，若債息年底前觸及4.5厘，美股可能暴瀉20%至25%。
最新一份來自美銀的研究報告就提出警告，在央行逐步收水、股民雄心壯志、企業盈利增長或將見頂的情況下，股民勿過分陶醉於強勁的經濟數據中，否則股指見頂回落時將措手不及。美銀認為，出現以下4個特徵就可能是美股築頂之時，包括：實際經濟增長預期高於3%、工資增長超過3%、美國10年期國債息率升越3厘，以及標普500指數高於3000點。
換言之，雖然利好股市的因素正在減退，但這場盛宴尚未散席，過早離場恐追悔莫及。值得注意的是，畢竟回溯測試皆建基於歷史表現，而2009年後金融市場早已被各大央行的印銀紙措施扭曲，例如息率被人為壓至異常低位，以及流動性四竄等，都降低了模型的準確度，股民須有摸着石頭過河的心理準備。
港股方面，恒生指數周五低開433點，初段跌幅一度收窄至373點，見30670點全日高，之後沽壓增強，最多瀉566點，低見30477點。恒指最終收報30583點，下挫460點(1.48%)，大市成交額1260億元。
恒指全周曾高見31798點，即逼近1月29日33484點回落至2月9日29129點的61.8%反彈阻力位(約31800點)，以及2017年初向上伸延上升通道頂線位置(約32000點)。隨着技術阻力漸強，恒指掉頭回落，並一舉跌穿10天、20天和50天線，至周五收市仍受制這3條平均線【圖】。目前這3條平均線滙聚於31100點左右，與恒指現水平相距不遠，形成重大阻力。若恒指能向上突破這些阻力線，後市或有較佳表現。
不過，目前RSI在50以下，加上市寬表現尚未明顯轉強，本報EJFQ系統內的強勢股指數持續低於20%，意味強勢股買盤未有大幅增加，故此恒指和港股整體市底仍然偏弱，暫時還不能夠排除恒指出現「第二隻腳」跌浪，即回測2017年至今上升通道底線(約30000點)及27100點至29300點成交密集區頂部的機會。
信報投資研究部
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