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2018年2月23日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】美股恐再插水 切忌心急撈底

美國聯儲局周三(21日)公布上月議息會議紀錄,顯示局內官員對經濟增長前景持樂觀態度,並暗示已上調中長期經濟增長預測。另外,有多位官員相信今年消費物價指數(CPI)將從去年底的1.5%水平進一步上揚,有望貼近2%通脹目標;大多數官員預計,經濟持續走強將會增加未來加息的機會。

儲局官員對經濟與通脹前景看法愈趨樂觀,市場憂慮美息或出現加速上升的勢頭。芝加哥商品交易所(CME)的利率期貨工具「FedWatch」顯示,以每次加息四分一厘推算,目前市場預計美息年內上調3次和4次的機會率均較前一天高,分別約為37%和22%,而只加息兩次的可能性則下降至不足27%。

受上述消息影響,美國10年期國債孳息漲至2.951厘,為2014年1月9日以來最高;同時,美元滙價也反覆上揚,美滙指數連升4個交易日,重越90大關。相反,美股隔晚先升後跌,標指一度急漲31點(1.2%),最終收市跌14點(0.6%);道指及納指亦同樣低收。

美股自本月初低位反彈至今,市場一直對股市是否已經見底存在極大分歧。短線來看,根據Strategas Research調查顯示,約57%的機構投資者認為,標指短期將會跌穿2月9日的低位。

參考過往紀錄,標指對上兩次在2015年8月及12月顯著調整期間,指數均會呈現W形走勢,即在經歷第一輪回調後數星期內會再次下試之前低位。因此,美股反彈完成後再急跌,並出現「第二隻腳」跌浪的機會不容抹殺,建議投資者不要心急撈底。

若從較長線的角度考慮,如今美國經濟及通脹前景有持續增強的跡象,未來美債息率若失控攀升(這意味美債泡沫爆破風險大增),恐對上漲近9年的美股「狂牛」更為不利。美債息率與股市走勢的關係,瑞信對此深入分析了歷史數據,檢測自1991年至2014年間,當美國10年期債息低於5厘時,股市(標指)與債息呈正相關性;但債息高見5至6厘時,股市對債息的敏感度相對下降。然而,在債息處於升勢並超越6厘時,標指在其後的一年平均下跌18.8%。

目前美國10年期債息升至6厘看似難以想像,但考慮到2008年金融海嘯後,負利率、量寬(QE)等非傳統政策手段,已嚴重扭曲環球金融市場,加上企業、商業和家庭的高槓桿水平,債息衝上6厘這臨界點並非沒有可能,屆時市場反應或會是過去30年所未見,投資者不能掉以輕心。

港股方面,恒指周三飆558點後,昨天顯著回吐,最多瀉501點,收市報30965點,仍挫466點(1.5%)。主板全日成交額增至1207億元,下跌股份比例達63%。

從技術走勢來看,恒指近日的反彈浪受制於20天線,經過昨日急跌後,50天線(約30847點)依然力保不失【圖】,與去年12月中的市況相若。目前恒指14天RSI於50強弱分界附近反覆,而20天線與50天線的差距正在收窄,形成爭持待變局面,投資者宜觀望後市出現突破,有明確方向後才順勢入市。

信報投資研究部

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