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2018年2月22日 即巿股評 港股直擊 中國財經 國際財經

【EJFQ信析】識揀危機抗逆股 哪怕崩盤殺埋身

標普指數上周錄得5年來最大升幅,惟周二假期復市,美股三大指數均受壓,終止6連升。零售巨擘沃爾瑪(Walmart)上季業績遜市場預期,網購收入增長下滑,拖累股價急挫逾一成,跌幅是1988年1月以來最慘烈;其他零售股表現也欠佳,Target跌3%。至於網購巨擘亞馬遜(Amazon)則逆市升1.4%,距離歷史高位1498美元僅差2%。在宏觀環境惡化的陰霾籠罩下,市場上不乏看淡股市的聲音。

對沖基金Elliott Management的創辦人辛格(Paul Singer)上月曾表示,過去因為全球央行濫印鈔票和人為壓低利率,嚴重扭曲全球債務工具的價格;他相信這種不合理的情況很快便會結束,資產價格將會大幅調整,甚至「崩盤」。

另一對沖基金Chenavari的基金經理Loic Fery及Frederic Couderc也警告,美股經歷5年的上升周期後,有可能重現類似1987年崩盤的情況。他們預期股市中期先出現5%左右的震盪,接着便是30%以上幅度的大調整。

他們又認為,最近股市回調被樂觀的投資者視為撈貨良機,雖短暫緩和了市場氣氛,但只屬過渡階段;至於大跌市的催化劑,將會是流動性惡化、錯配的投資工具,以及過度槓桿等。更重要的是,信貸市場一旦明顯惡化,勢必產生雪球效應,價格持續下滑將令大量債券基金承受巨大贖回壓力。此外,持有大量高息債的基金面對流動性緊縮又被迫沽貨,陷入與2008年金融海嘯時相似的困局。

正如本欄昨日提到,擔心通脹升溫及融資成本急速上漲,已成為市場上最新的「憂慮之牆」。不過,瑞信的首席股票策略分析師Jonathan Golub認為,目前憂慮息率上升拖垮股市,還言之尚早。該行指出,在美國10年期國債孳息升抵臨界點前,股票價格仍會上漲。

從1991年至2014年的數據反映,該臨界點為5至6厘,而過去幾年為3.5厘,較現水平仍相差接近60個基點。與其杞人憂天,擔心宏觀經濟重重不明朗因素,倒不如致力尋找那些能夠克服不利環境的企業。回望過去,縱使全球曾經歷不少金融危機,總有一些企業可長期為股東創造更高的價值。

港股方面,恒指周三(21日)重上31000關,收報31431點,大漲558點(1.8%),主板成交額卻明顯縮減至967.8億元。

從技術角度分析,早前恒指急插,剛好輕微跌穿由2017年初向上伸延上升通道底部,亦是成交量密集區頂部附近位置,加上RSI當時已嚴重超賣,故此觸發個多星期以來的超賣反彈【圖】。內地股市及「港股通」今天復市,A股表現及北水流向對港股後市將甚為關鍵。

信報投資研究部

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