趁美滙指數跌至3年低位，恒生指數昨天再創10年新高，惟走勢非常反覆，最終收市倒跌，結束14連漲的史上最長升浪。
恒指高開290點，早段升逾300點後回軟，午後再度發力，最多曾飆320點，衝上37133點逾10年高位，隨即有大量沽盤湧現，下午3時後一度掉頭挫147點，低見31265點，收市報31338點，跌73點(0.23%)。大市成交額1685.7億元，上升股票僅佔31%。
本欄在1月10日指出，1990年後港股曾5次出現連升10天或以上，升勢斷纜後的5、10、15及20個交易日的整體走勢多傾向偏軟，回調2%並不出奇。不過，調整並非一定是崩盤，本欄對港股後市看法依然樂觀。
信報EJFQ系統的無基準周線輪動圖【右圖】顯示，港股於最近兩周的中長線形勢呈現好轉。截至上周五，恒指和恒生大型股指數於過去兩周扭轉了去年9月22日展開的跌勢，相對動力及相對表現皆止跌回升，並踏入領先方格。此前相對動力大幅下跌的恒生中型股及小型股指數也掉頭向上，反映港股中長線有很大機會繼續造好。問題是現階段投資組合應以強勢股為主，還是要分散至持有中、小型股份，才能博取較大回報呢？
今年企業盈利前景看俏，市場流動性充裕，料將激發牛市最後升浪，創造「超級大時代」。從1970年以來12次超級牛市可見，最後升浪通常都會呈現消耗性上漲和雞犬皆升特徵，股市波幅明顯擴大，期內均月波幅一般可達雙位數字，大市長線市寬將攀升至70%甚至更高水平。意味最後升浪爆發時，是押注中、小型股份的良機。
然而，觀乎現時市況，港股升勢未算十分凌厲。儘管恒指年初迄今抽升4.7%，長線市寬(股價高於250天線比率)連續多日只徘徊於50%邊緣，1月9日出現的最高水平僅為50.1%。故此，除非恒指出現最後升浪的跡象，否則看目前長線市寬仍處於溫和水平，港股應未進入這超級升浪階段。
換言之，短期內港股的升勢極可能依舊集中於一小撮股份，對強勢股策略有利，有關組合可望在上半年錄得豐厚回報(詳情可參閱1月11日「沿圖論勢」選出今年首季強勢股策略的成分股名單)。
技術走勢方面，恒指已攀至2017年向上伸延的上升通道頂線附近位置，升勢放緩屬合理。恒指RSI由上日的80.19輕微回落至77.62水平，仍處超買狀態。若RSI進一步跌穿70，可被視為調整的開始，屆時在30200點左右，即20天平均線位置及11月22日高位為初步支持。
信報投資研究部
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