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2018年1月12日 即巿股評 港股直擊 中國財經

【EJFQ信析】滬指又見10連升 重返狂牛喪奔前

內地股市昨天先跌後回穩,上證指數連續10天揚升,續創逾一個半月新高,收報3425點,升3點(0.1%);滬深兩市成交4772億元人民幣。

上證指數連漲10天十分罕見,究竟這是牛市先兆,抑或是大跌前奏?本欄嘗試從歷史軌跡找出端倪。統計2000年至今數據,未計今次在內,滬指只試過3次連升9個交易日或以上,分別為2007年3月29日、2007年4月12日及2015年3月24日。

那麼一旦連升斷纜,A股其後的走勢又將如何?從【右表】可見,上述3次9或10連升過後,滬指在其後的10、20及60個交易日多傾向繼續走強,尤其在20及60個交易天均錄得雙位數升幅。換言之,從歷史經驗看,滬指在未來兩至三個月反覆尋頂的機會不低。

值得留意的是,上證指數對上一次錄得10連升在2015年3月11日至24日,當時同樣處於約3400點附近;滬指目前的市盈率(P⁄E)為17.3倍,預測市盈率約13.3倍,兩者均與2015年3月時相若。當時經過10連升後,滬指加速上行,之後一個月累計上漲逾19%;3個月後更攀上「大時代」高峰5178點,不久便爆發股災。假如今次歷史重演,現時開始分段部署吸納A股,待兩至三個月後逐步賣出,或許是有效的短線操作策略。

一如本欄上星期提到,根據周期表現分析,上證指數第一季走勢往往較其他季度強勁。過去20年間(1998年至2017年),滬指首季有13次呈現升勢,上升比例高達65%,平均升幅為5.8%,為一年4個季度中最標青;其中又以2月及3月最為突出,平均漲幅分別為2.6%及2.9%,上升比例分別達70%及60%(詳見2018年1月5日本欄)。由此可見,A股短線料傾向延續去年的強勢。

技術走勢方面,上證指數去年底於3237點(即以2015年6月12日高位5178點至2016年1月29日低位計23.6%回調支持)見底回升,周線相對強弱指數(RSI)企穩50分界線之上,且未算超買,料滬指短期有望突破去年11月高位,並上試2015年「大時代」起展開跌浪的38.2%黃金比率回調阻力,即約3608點水平。

港股氣勢同樣凌厲,恒指連升13天,再創史上最長連漲紀錄,收報31120點,揚46點(0.2%);全日成交金額1288億元,上升股份比例約44%,連續3個交易天低於一半。恒指日線圖昨天走勢反覆,反映好淡爭持,意味於2017年至今向上伸延的通道頂部(約31300點)已遇上一定阻力。考慮到恒指14天RSI處於非常超買水平,要留心一旦掉頭回落並跌穿70關口,大市或出現較明顯的調整。

信報投資研究部

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