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2018年1月11日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】美股出閘得利 預示全年勁漲

美股在2018年開局表現強勁,主要指數均創出新高,截至周二(9日)共6個交易日計,標普500指數累漲2.91%,是1964年以來最佳。LPL Financial高級市場策略師Ryan Detrick統計1950年後數據,發現標指曾15次於首5個交易日上升逾2%,這15次「出閘得利」,全年皆錄得正回報,而且,平均漲幅高達18.6%。

股市攀升,投資者情緒愈趨樂觀,看好股市的比例上周創下7年新高,波幅指數則徘徊歷史低位。標指已連續387個交易日未曾出現5%調整,超越1963至1965年的386日,是史上第二長。如果趨勢不變,標指料於本月18日追平1994至1996年的394日最長紀錄。

標指去年累漲19.4%,為2013年以來成績最佳的一年,並連續14個月錄得總回報(total return)正數。由於大部分時間的單日漲幅甚微,反映市場缺乏波動性(volatility),這也是推動股市上揚的其中一項因素。《華爾街日報》報道,道指及標指去年每天變幅的平均絕對值分別為0.31%及0.3%;兩者均是自1964年後新低。納指縱使被認為波幅較大,惟去年每天變幅的絕對值僅0.44%,也是自1989年以來最小。

美股去年呈現慢牛走勢,主要原因是不同股票之間的相關性(correlations)或相互聯動的程度急劇下降。標普道瓊斯指數(S&P Dow Jones Indices)研究報告顯示,標指成分股目前的相關性僅為0.1,遠低於歷史中位數接近0.35(讀數1為最大,負1為最細,愈接近1代表相關性愈高,反之亦然)。

報告提到,股份相關性不高與波動性偏低,可視為一個因果關係,事關除非股份出現齊升齊跌(高相關性),指數才會大幅波動。惟現時不同股份對重大事件的反應明顯不一,造成了走勢多元化現象,最終抑制了指數波幅。

DataTrek Research共同創辦人Nicholas Colas認為,美股各板塊之間榮辱互見,出現互相抵消情況,導致波幅下降;只要相關性持續偏低,「恐慌指數」VIX就很難回升。貝萊德給予客戶的報告指出,全球股市之間的相關性處於近15年低點。儘管十多年來各國發展幾乎同步,惟成熟經濟體與新興市場之間的股市走勢明顯脫鈎(uncoupling),為國際投資者帶來更多機遇。

港股方面,恒指連升12天,創下史上最長連升日數,收報31073點,漲62點(0.2%),全日成交額1406.3億元。從技術走勢看【圖】,恒指昨天最多曾升256點,高見31267點,尾市升幅明顯收窄,意味恒指於2017年至今向上伸延的通道頂部已遇上一定阻力。日線RSI處於超買水平,要留心一旦掉頭跌穿70水平,大市或出現短期整固。

信報投資研究部

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