恒生指數昨天突破31000點,高見31056點,再創逾十年新高,最終收報31011點,升111點(0.36%),連漲11日,為事隔18年後首次。大市成交1334億元,上升股票佔46%。
恒指11連升實屬罕見。統計1990年至今數據,連升10個交易日或以上屈指可數,未計今次,僅曾於1999年11月23日、2002年11月25日、2004年1月9日、2006年2月27日以及2012年10月25日出現,合共5次。這一波11連漲走勢自去年12月21日起,打平了1999年11月所創的九十年代最長紀錄。
那麼一旦連升斷纜,其後一個月恒指的表現又將如何?從附【圖】可見,1990年後5次出現連升日數達10個交易天或以上,其後5、10、15及20個交易日的整體走勢多傾向偏軟。
不過,1999年11月經歷11連升後,雖然短暫回吐,在其後5個交易日微跌0.1%,惟之後10、15及20個交易日即回復升勢,分別累漲4.4%、5.8%及5.6%。至於今次11連升過後,恒指究竟會偏軟還是反覆走高?可從連升期間的累積升幅得到啟示。
儘管恒指今次打平上世紀九十年代最長連升紀錄,其累積升幅6.1%卻並非特別強勁,相比起過往5次連升10天或以上期間的累積漲幅,表現只屬於中上,差過1999年11月的13.8%及2004年1月的7.8%;比2002年11月的5.4%、2006年2月的4.2%及2012年10月的4.3%則較優勝。
若把恒指連升期間累積升幅多寡與斷纜後走勢聯繫起來,可發現若連漲升幅較低,大市後續承受的回調壓力通常較大。今次連漲升幅未算標青,或意味斷纜後走勢偏軟居多。根據過往連漲升幅最弱的3次紀錄,恒指在斷纜後20個交易日皆見逾2%跌幅,因此這波連升一旦中止,隨後回調約2%並不出奇。
統計過去5次連升斷纜後20個交易日,恒指最大跌幅介乎2.56%至5.47%不等,雖稱不上前臨股災,但此時此刻明顯不是加注時機,股民反而應該考慮收緊風險管理。
事實上,目前多個大市指標皆有見頂跡像,過去一周已升至徘徊區頂部或超買水平,例如反映強勢股買盤的「信報強勢股指數」,由去年12月7日的10.8%逐步攀升,並於1月3日升破50%,正逼近70%阻力區。過往每當「強勢股指數」升至該水平,大市都會承受頗大壓力。
技術走勢方面,恒指目前攀至2017年向上伸延的通道頂部,RSI亦升至76.35超買水平。須留意若RSI回調至70以下,顯示港股開始出現調整,但只要能穩守重要成交密集區頂約30000點水平,則反覆尋頂模式並未改變。
信報投資研究部
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