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2018年1月6日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】美滙回升前 港股繼續上

恒生指數周五高開157點,報30893點,不久即升至30911點,再創逾10年新高,其後走勢反覆,一度倒跌97點,低見30638點,最終在收市競價時段(U盤)嘜高,報收30814點,升78點(0.25%)。大市全日成交1250.08億元,上升股票佔51%。

自從恒指去年底重越29300點成交密集區頂以來,已連升9個交易日,累漲逾1580點,再現反覆向上走勢。目前恒指已回升至去年初向上伸延的上升通道頂線附近,預料還會繼續攀升,惟要留意RSI已屆74.41超買水平,當RSI乏力再上並回落至70之下,可能引發調整。

本港與新興市場股市近期造好,與美滙指數反覆偏軟有一定關係。美滙指數現徘徊於3個月以來的低位,大宗商品價格趁勢飛升,新興經濟體股市續見資金流入,上述種種情況為2018年投資市場造就良好開局。

美國減稅政策實施初期,華府收入料顯著減少,財政赤字很可能大幅增加,制約政府支出,或損及投資者對美元的信心,不利美滙走勢;美元疲弱,勢必推高以美元計價的商品價格。那麼,沽美元會否成為今年最受歡迎的滙市策略呢?

要了解期貨投資者對美元後市的看法,可從美國商品期貨交易委員會(CFTC)的持倉報告找到蛛絲馬跡,可以直接分析非商業(或投機性)投資者持有美滙指數的倉位(藍線),或是觀察綜合8種主要貨幣的「合併美元」淨長倉合約數目(綠線)。

從附【圖】可見,過去一年無論是直接持有美滙指數的淨長倉,抑或「合併美元」的淨長倉,都由2017年初大幅回落,顯示投資者對美元的信心大不如前;然而,有關形勢在最近兩周出現逆轉。雖然美滙指數的淨倉合約數目於去年下半年26周內有多達20個星期維持於負水平(即淨短倉),但卻於12月19日起連續兩周轉為正數,分別錄得淨長倉3881張及2531張。

與此同時,「合併美元」淨倉合約數目於連續26個星期錄得淨短倉,並於10月3日曾低見負27萬張後,終於在12月26日升回正數,錄得淨長倉4543張。這可能是部分投資者於聖誕及元旦假期前割禾青,又或是看淡美滙後市的情緒有所紓緩;更重要的是,若美滙淨長倉合約數目持續回升,不排除美滙指數突然反撲。

總括而言,現階段還不能斷言美滙指數即將擺脫劣勢(尤其市場熱切期待歐洲央行很快公布「收水」計劃),惟也不能看淡美滙。反映市場對通脹預期的10年期打和利率(Breakeven Rate),已從去年6月底不足1.7%的低位輾轉回升至最近約2%水平,通脹預期升溫恐會加速美國聯儲局加息步伐,加上美國下調企業利得稅率、鼓勵美企把境外資金調回本土等,都為美滙帶來長期支撐。

美滙指數未來一年會否一洗頹風,大家惟有拭目以待。在美滙未掉頭回升前,港股似乎尚有上漲空間。

信報投資研究部

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