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2017年11月23日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】FAANG嫌太貴 另尋明年新贏家

美股周二(21日)在科技股帶動下,三大指數再創新高;羅素2000指數及費城半導體指數亦攀上歷史高位,過去5天分別累漲3.2%及2.5%,跑贏大價股。

FAANG(Facebook、Amazon、Apple、Netflix、 Google母公司Alphabet)股價年內錄得可觀升幅,年初至今累漲逾70%;亞馬遜和Netflix的市盈率更分別高達150.9倍及90.4倍,意味傳統企業被邊緣化,遭一眾科技巨頭搶去大量生意,令相關板塊第三季的營業額持續亮麗。

投資者深信美股收入和利潤可繼續看俏,紛紛炒作估值擴張(PE Expansion),結果是美股估值沒有最貴,只有更貴。Factset數據顯示,標普500指數最新預測市盈率達18倍,顯著高於去年同期的16.5倍和過去5年平均值的15.7倍。

儘管FAANG長線前景依然樂觀,惟估值已不低,交易也略嫌擁擠;目前也許是時候開始發掘FAANG以外,明年有機會接力跑出的大贏家。MarketWatch引述Renaissance Investment Management首席投資總監Michael Schroer指出,由於其他增長型的股票估值較為便宜,料較FAANG有更大吸引力。這位集中投資大型增長股的操盤人認為,若以預測市盈率及自由現金流(Free Cash Flow)分析,他推薦Applied Materials(AMAT)、Lam Research(LRCX)與Dollar General(DG)可看高一線。

AMAT及LRCX皆為半導體設備器材的供應商。隨着AI崛起,無論是機械人、物聯網、雲計算、無人駕駛車和區塊鏈等技術,均須用上大量不同類型的半導體,受惠這個大趨勢,這兩家公司處於高增長周期。Schroer認為,大型硬件製造商的入場門檻比技術服務公司更高,前者除要有極高的技術含量,也須在生產方面投入大量資本,其價值理應更高。AMAT最新季度收入增長20%,預測市盈率為15.1倍;LRCX上季收益大升51%,預測市盈率為14.3倍。與市場大部分觀點相若,Schroer強調投資者應保持關注大型科技公司,但長線而言宜押注估值相對低廉的企業。他特別提到通脹正在升溫,將使聯儲局更加放心加息,惟息口上揚相信毋礙股市升勢。

港股方面,恒生指數昨天承接外圍高開,逾10年來首次突破30000點關口,收報30003點,升185點(0.62%),全日成交金額1574億元。恒指連升5個交易日,可是整體大巿升跌比例卻有4天低於五成(周三上升股份比例為54%);反而過去兩天的恒指成分股升跌比例皆高於七成,顯示資金目前集中追捧重磅股。

值得注意的是,港股中線市寬(股價高於50天線比率)與指數熊背馳已有一段時間,現已跌至今年4月至今的支持區域,假如短期能企穩其上,或有利後市發展。從日線恒生綜合指數輪動圖(基準:恒綜)可見,金融分類指數的相對動力持續上升,有機會成為接力推動大市登頂的板塊。技術走勢方面,恒指明顯突破過去3個月形成的上升通道頂部,若以此頂部作為新的上升通道中軸,並以前通道闊度推算上升通道頂線的話,恒指下一個阻力為30500點附近水平【圖】。

信報投資研究部

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