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2017年10月24日 即巿股評 港股直擊

【計量分析】轉倉期前待變 突破尚待時機

昨天大市未能承美市強勢上升,反而出現回吐,首爾及台灣加權指數都有回吐壓力,在美市連環破位後,新興市場多在高位整固,未有隨美市向上,而在美期結算後,實在難以短期仍維持強勢,短線回吐壓力增加,都為大市帶來陰霾。

美市業績高峰期,而內銀內險都陸續發表成績表,大市觀望氣氛相當濃,昨天大市輕微高開後回吐至28250點水平,剛好回補了周五大幅高開的裂口區,現時先在28200至28500點整固待變,一旦收穿28200點11月的長倉便需要進行減倉。而國期的情況相若,以11400至11600點為區間爭持,破位才可知好淡。

草船借箭如何救倉

昨天的回吐,使10月滿足月波幅計算值的機率大減,周三開始便是轉倉期,除非出現抽高轉倉,否則本月月波幅必會低於計算值,由於本年的波幅未有出現碎形所需要的變化,這對計算2018年走勢時具有重要參考作用。值得留意的是周三開始閱文集團(00772)招股,對上一次眾安(06060)招股首天,大市抽升之後便在高位整固,招股完成便出現震盪,是次會否在周三故事重演?現時期指及現貨成交均暢旺,未需要太擔心大市會出現陰乾式向下。

昨天早上有數位讀者問及期權操作問題,他們在10月18日跟隨一位期權大師建議,買了11月的LC 28600,及沽了10月SP 28000,意圖賺取時間值,而又可賺盡方向。惟10月19日當天大跌,SP 28000一度急升4倍多,大師吩咐壯士斷臂平SP,而在10月20日大師在午後建議趁低加注11月LC 28600,而昨天大市早市下跌,大師建議先行平倉離場。筆者不便討論那位大師分析及操作,只就上述的操作分享一點心得。

治大國若烹小鮮,把《信報》編輯部打理得井井有條的郭總編必有個人心得。作為炒家要把倉位管理得好,道理亦一樣。煎魚不能整日都反來反去,反得多,魚肉會散。蒸魚時,亦不可以2、3分鐘便打開蒸爐望望是否全熟。

計量分析是認為大市會由單邊市轉入區間市,區間市轉入單邊市,循環不息。一旦方向錯了,都只宜平倉,不宜加倉。操作過度轉身快,早前筆者已引述西蒙斯,市場中性的觀點,有時反手反倉,只會手多多,輸到摸鼻哥。首先看好買入11月的LC 28600這操作並無問題,問題是SP 10月的28000,有想賺盡之嫌,當大市牛皮也可賺時間值,但為何不在爆升才買入LC?又或者不把時間值計入成本?那便可減少入市時的注碼來控制風險。周四時大幅下跌,SP部分便有如放血,期權金急升,而即市按金,由萬多元,急升3倍,造成大幅虧損,這正是貪一點點便成貧。

錯誤已成追悔無謂

既然已錯了,平了SP,金錢上心理上都有一定打擊!這時候倉位寧穩,慢慢追回損失!而既然原來的計劃需要部分平倉,亦即之前入市的理由已不充分了。又為何反彈時再加倉?是因為同一操作出現虧損,輸唔起?究竟10月20日有什麼理據要再度入市?雙日轉向?突破前高位?入市理由便不得而知了,為何不在首次入市時,便定好操作計劃?何時加注?何時減注?有點進退失據。結果在10月23日早段急跌,再度平倉。筆者認為這是一個好建議!心亂如麻時先抽離,用旁觀者心態再觀望大市,有時太投入市場,對主觀判市的朋友而言,是百害而無一利。不過胡亂操作已成,短短幾天,讀者以大師當日指出的操作槓桿,平均虧損兩成多。

計量分析沽期權鎖倉

計量分析的操作者,只以沽出期權為鎖倉手法,絕不會出現裸頭Short倉的操作。在持續下跌後出現橫行見底訊號,及後大市發出買入訊號,筆者會以長倉操作,如及後再下跌,而且短線出現超賣,筆者會先平了已有的長倉,再買入近價的長倉,務求增加敏感度。這是建基於原本的訊號無變,而現時增加了多一個超買訊號,而進行這樣的操作。由於對沖值的關係,一旦平倉往往會有虧損,但只要在下方再開,而方向正確,可以賺取回之前的虧損金額。最重要的是入市是有一個量化的理由,可計算出上升的機率來計算注碼。

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