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2017年10月13日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】美企錢景好 股災無咁易

美股三大指數周三再創收市新高之際,新鮮出爐的諾貝爾經濟學獎得主塞勒(Richard Thaler)卻大潑冷水,直言目前美股是他有生以來所見最高風險的時候,惟大市風平浪靜,似乎在「打盹」(napping)。他警告假如市場氣氛突然轉趨緊張,投資者將很易被嚇倒。然而,本欄覺得這情景不易出現,首先一定要有較大的負面催化劑驅使市況逆轉,但從現時企業的基本因素與宏觀環境來看,暫未見到端倪。

事實上,根據市場調查機構Factset分析,儘管第三季度整體美國企業盈利預期只增長2.9%,至第四季度卻估計上升11.1%。標普500指數成分股中,海外收入佔比較高的企業將受惠美元滙價走弱和全球GDP復甦,盈利增長動力較依賴本土收入的公司為大。

從附【圖】可見,若以本土收入佔整體比重50%作分界,逾半收益來自海外的標指成分企業,第三季度收入估計將增加7.7%,高於整體標指企業平均的4.9%;反之,50%以上收入來自本土的標指企業預期第三季收入僅增3.8%。

盈利增長方面,50%以上利潤來自海外的標指企業,預期第三季多賺7.9%,高於整體標指企業的2.8%;反觀50%以上盈利來自本土的標指公司,業績料倒退0.1%。

從板塊角度看,同樣以海外收益佔比較高的行業成績最亮麗,科技和能源股是標普500指數第三季度盈利和收入增長的最大貢獻者。如果撇開這兩大板塊,標指企業的盈利和收入增幅分別下降至0.7%和4.2%。估值方面,標普500指數預測市盈率約為18倍,雖然高於過去5年及10年平均的15.6倍及14.1倍,惟展望全年盈利仍可錄得9.2%增長。由此觀之,估值偏貴的美股,盈利增長前景保持正面,未來升勢或放慢,但應不會爆發股災。

聯儲局9月議息紀錄顯示,多名委員相信通脹需要更長時間才可回升至2%的政策目標。芝加哥聯儲銀行行長埃文斯認為,聯儲局應觀察較長時間來評估通脹形勢,看到有明顯進展才加息也不遲,言論傾向鴿派。

不過,堪薩斯聯儲銀行行長喬治指出,經濟持續增長和接近全民就業,低通脹已非問題,聯儲局應該維持加息步伐不變,確保經濟不致過熱及金融市場穩定。

目前聯儲局內部大致分成三派,首先是強調倘若中長期經濟前景保持增長,當局應該繼續加息,這一派委員佔多數;另一派認為應視乎數據,等待通脹出現上升跡象再加息;餘下極少數的,則堅持要推遲加息決定,直至確認通脹可在中期內回升至2%(目標水平)。聯儲局本月開始啟動縮減資產負債表,估計年底再加息一次,惟目前波幅指數VIX均值似乎呈現結構性下降;除非美國國債息率急速走高並突破臨界點(詳見昨天本欄),否則金融市場短期發生崩盤的機會不大。

港股方面,恒生指數繼續於28500點水平附近爭持,收市報28459點,上升69點(0.24%)。從技術走勢分析,若恒指周線RSI失守70水平,後市可能出現較大調整;反之短線會處於高位整固格局。

信報投資研究部

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