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2017年9月23日 即巿股評 港股直擊 國際財經

【EJFQ信析】縮表漸進溫和 美股延續牛市

「股神」畢非德周二晚在紐約出席《福布斯》雜誌100周年慶典時表示,自1982年《福布斯》發布首份美國400富豪榜以來,至今已有大約1500人上榜,這些富豪的共通點是並非沽空炒家。他認為沽空美國是失敗者的遊戲,過去如此,將來亦然,就以道指為例,100年前只有81點,現在則超過22000點,預期在100年後將升至100萬點以上。「股神」留下的sound bite,可謂發人深省。

若以道指由上世紀八十年代至今每年複合增長9.09%推算,其實只需44年,即到2061年便可衝破100萬點大關。如果道指保持這個上漲速度,100年後大概已升抵1.34億點;按此趨勢,股神的估算堪稱保守。100年很遙遠,到時市況變成怎樣實是未知數;其實就是今明兩年的投資環境,也充滿問號。

美國聯儲局敲定10月啟動縮減資產負債表(縮表),同時,反映官員預測利率走向的點陣圖顯示,2017年結束前仍會加息一次,2018年將調高利率3次。可是,即使年初的稅改以至現在的縮表消息,均未能帶動美滙指數顯著回升,近日僅在小型區間反覆上落,暫時只可稱作止跌回穩,談不上確認轉勢。

至於縮表「收水」對美股的影響,可參考彭博美國金融狀況指數,該指數在2014年10月聯儲局停止量寬後,只曾出現短暫下跌,更於2016年底美國大選後愈升愈高【圖】,可見目前市場流動性依然相當充足。有3大因素推動美股上升,分別是債務增長、股份回購和行業併購,相關活動於美國貨幣政策由「放水」逆轉至「收水」期間都沒有明顯退潮(詳見9月21日「沿圖論勢」)。

美國堪薩斯聯儲銀行早前發表的報告提到,即使聯儲局資產負債表於未來兩年內收縮15%(約6750億美元),亦只相等於加息25個基點的效果。正如本欄周五所言,縮表初期對市場造成的情緒影響遠大於實際衝擊。直至聯儲局收水行動達到臨界點,美股才會感受到真正壓力,中止其慢牛走勢。

港股方面,評級機構標普接連下調中國和香港信貸評級,加上北韓領袖金正恩被指有意在太平洋進行氫彈試驗,恒指借勢向下,低開160點,報27949點,甫開市即失守二萬八關口,最多曾跌264點,見27845點全日低位,其後窄幅上落;收報27880點,挫229點(0.82%)。大市全日成交926億元,下跌股份比例約68%。

技術走勢上,恒指跌穿10天線(約27974點)及略收低於20天線(27883點),目前再次跌回年初至今形成的最長成交密集區內,即27700至28000點區間,短期走勢進入整固狀態。恒指切忌跌穿成交密集區底,相當於50天移動平均線27450點附近,一旦失守,大市恐出現更大下調壓力。

信報投資研究部

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