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2017年9月19日 即巿股評 港股直擊

【計量分析】立體判市勿盲從

仍續上周四及五的文章,以1985至1987年的大市走勢來讓大家理解如何立體判市,新朋友可先看舊文,方便大家跟進學習。完成這個系統後,我會以2016年至今的指數及個股走勢作教學文章。步入1986年7月,既是新一季度開始,同時恒指也回歸至較接近20月移動平均線水平。前文已指出筆者是用波幅及成交變化來判斷大市在上移趨勢,而不是以20月移動平均線上行,亦不是其他動能指標。1986年次季月波幅的平均值在微微增加,成交亦增,仍是以好倉操作為主。那什麼時間適合淡倉操作呢?

在一個反覆上升趨勢中,超買經常出現,不過上升趨勢中的超買,跌幅又可以有多深,跌勢可以維持多久?從2017年多次整固的走勢中,大家都會留意到,每次抵達新高位後,回吐幅度只有500至800點,而且維持時間只是20多個交易日。即使採用Hit And Run,其實利潤都遠不及低位建倉來得吸引!而且亦只適合小量倉位,如果閣下的倉位達千萬元以上,便明白要開立近百張期權作短炒,是費時失事的操作。所以當一名炒家,其倉位增長至某一水平時,必會進行較中線的操作,故每天很勤力出入市的朋友,反而是不夠勤力去分析大市,因而沒有足夠能力去為較大的倉位應對市場情況!

波幅決定操作

要在一個反覆上升趨勢中進行淡倉操作,絕不可因一點的超買便視為淡倉操作機會,必須有兩項條件:一、月波幅已明顯偏高;二、價位在深度超買,屆時才可進行對沖性淡倉操作。留意是對沖性淡倉操作,而非投機性淡倉操作。在1986年7月,當時大市仍是反覆上升趨勢中,同樣筆者以當價期權長倉操作,8月份更已破頂,升穿了1986年之前的歷史新高。操作上筆者一向反對追落後,反而會考慮在低位徘徊出現上升動力的個股及比大市早破頂的個股,才是筆者的標的。當時大市破頂見歷史新高,而月波幅未見放大,7月份亦只是8%波幅,既未出現連續多月的大波幅,也未出現單月的大月波幅,未需要擔心出現中期超買的情況!因此便用上移止賺位方法去處理。

在1986年10月步入新一季,面對的市場情況是歷史新高,月波幅轉大,偏離20月移動平均線幅度偏高,大市已到危險區。近日大市連升6個月便開始有大師專家不停說減持,之前筆者已指出這種溫馨提示絕對是操作毒藥,幫不了大家賺錢,反而帶來分散注意力的風險。筆者操作上維持三個規則:一、上移止賺位;二、減持收息股,轉入周期股;三、用衍生工具操作,以Long Call為操作手段,避免高位反覆,突發回調時帶來難以量化的損失!既然大市在歷史高位,只要未發出沽售訊號,便仍舊作出好倉為主的操作。

步入2017年首季,有機會再引用先鋒基金的數據跟大家談談1月效應,筆者前文已指出,第四季至第一季下旬,甚至延至4月,會出現區間市的機率甚高。在筆者的操作系統,只會在1987年1月低位進行一次買入操作,並在2月時進行鎖定,這樣的操作未必滿足所有讀者,但每一套系統都有其限制!筆者主要分享3月及4月回落的操作。前文已提及1986年首季的操作模式,步入1987年首季同樣出現大月波幅,大幅偏離20月移動平均線,2月月波幅及成交增大,其實已具備見頂的可能性。在不預測和不估計大市是否見頂的情況下,不應進行淡倉操作,而現時見頂的訊號仍停留在可能性階段!筆者在操作時,會考慮跌市時成交的變化,是否有足夠時間在高位進行淡倉操作。

用2007年為例,恒指10月見歷史高位,而在11月至12月形成了一個高位震盪的區間,2000年的高位也震盪了半年,1997年也歷時3個月,好像1987年快速見頂的一次其實很罕有。所以當大市有初步訊號營造頂部時,優先考慮的並不是淡倉操作,要捕捉每一個機會,應該先考慮風險管理,讓自己在市場活更久。

作者筆名「軒熙爸」,全職炒家,研究技術分析多年惟仍未能滿足,最終明白效率市場的道理,如何用量化數據去處理隨機市場中不可預測,卻可以操作的特性。作者在臉書《日子的痕跡》專頁,把過去18個月的交易紀錄公開供參考。【計量分析】將會逢周二及周四開市前向「港股360」讀者分享市場看法。

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