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2017年9月13日 即巿股評 港股直擊 中國財經

【EJFQ信析】利好因素疊加 A股末季看漲

內地股市昨天窄幅靠穩,上證指數收報3379點,升3點(0.09%),成交3250億元人民幣。滬指自5月11日低見3016點後反覆回升,至昨天已累漲逾12%。不過,上證指數年初至今僅上升8.8%(以美元計),相比香港、台灣、南韓、印度、印尼及新加坡等股市錄得逾一成升幅,表現明顯落後,這是否意味A股有追落後空間?

先從基本因素看,早前公布的8月份中國製造業採購經理指數(PMI)攀升至年內次高水平的51.7,顯示內地製造業活動繼續處於擴張階段。而較少水分的「信報李克強指數」自2015年9月開始拾級而上,至今升勢未見放緩,可見內地經濟前景已有一定程度改善。事實上,國際貨幣基金組織(IMF)上月把中國2018年至2020年國內生產總值(GDP)年均增長速度,由去年預測的6%上調至6.4%,這已是IMF年內第三次調升中國經濟增長預測。

至於企業盈利方面,根據彭博資料顯示,上證指數成分股中,接近全數公司已公布第二季業績,整體企業延續首季的高速增長,平均收入按年上升19.2%,盈利增加14.9%。此外,分析員逐步調高A股企業盈利前景及12個月目標價的預測,現時上證指數的預測市盈率為14.9倍,較過去10年平均18.4倍為低;換言之,從估值角度看,A股可望進一步上揚。

投資者對內地股市風險胃納近期有所增加,反映散戶入市意欲和信心的滬深兩市兩融(孖展及沽空)餘額逼近9700億元人民幣,連續11天上升,並創去年12月以來新高。而根據中國證券登記結算統計,8月份平均新增個人投資者達33萬戶,較7月份平均的28萬戶按月大增18%,在在顯示內地股市正Risk On。

技術走勢方面,上證指數繼續沿着上升通道攀高,14天相對強弱指數(RSI)雖稍失守70強勢水平,惟未與大市出現熊背馳,意味現時滬指只屬超買回軟,升勢依然完好,短期有望挑戰78.6%回調阻力3460點【圖】。

由此可見,從基本和技術因素層面,以至投資者對股市前景取態,均支持內地股市上揚。除此之外,按照股市周期現象和價格模式分析,短期也不宜看淡A股。

每年第四季往往是A股的傳統旺季,統計近10年(撇除2008年金融海嘯極端表現的一年),不論滬深300抑或上證指數在末季都錄得雙位數平均升幅。

再者,上證指數今年首8個月累升8.3%,翻查以往紀錄,自2000年以來(未計今年),該指數歷來只有4次於首8個月進賬8.3%或以上,每逢出現此情況,滬指均會在之後的4個月延續漲勢,升幅中位數達12.7%。由此看來,A股在今年餘下約4個月時間繼續向好的機會頗高,更何況中共十九大會議鐵定於下月18日舉行,參考近年這類代表大會舉行期間,上證指數的表現一般不會太差。

信報投資研究部

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