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2017年9月5日 即巿股評 港股直擊 中國財經 國際財經

【EJFQ信析】氫彈不及李克強 工業金屬有運行

北韓周日成功試爆氫彈,是2006年10月9日以來第6次核試,人為造成黎克特制6.3級地震。由於核試威力一次比一次強,令地緣局勢急速升溫;美國總統特朗普聲言對這個「無賴國家」實施全球禁運及加強區內軍事部署,觸發資金流向黃金和日圓等避險資產。

參考北韓歷次核試,市場即時反應多是避險資產價格彈升,惟對香港恒生指數的影響較為飄忽。北韓於2006年10月9日和2009年5月25日首兩次核試並無令港股大幅急插,2009年那次恒指開市微跌後,日內更呈現V形反彈,繼續展開中長期升浪。

不過,北韓之後3次核試正值恒指處於跌勢之初,導致港股弱上加弱,較傷的一次是去年1月6日,恒指插穿2015年12月14日低位,要11個交易日後始告喘穩,期間由20980點滑落至18542點,累跌逾2400點;對上一次核試發生於去年9月9日北韓國慶日,拖累恒指7月開展的升勢斷纜,隨後3個交易日累瀉1200點,大市在其後兩個月反覆橫行。

2013年2月12日北韓核試前,恒指已持續8個月向上,惟於核試後第6個交易日(2013年2月21日)失守小型整固區並加速下跌,最終回調幅度達到之前8個月升浪的38.2%,一個半月蒸發近1800點。

當然,上述3次港股調整未必可完全歸咎於北韓核試,但碰巧的是,今次試爆氫彈前恒指同樣連升8個月,加上美國狂躁總統特朗普不按章法出牌,美朝不排除擦槍走火,緊張局勢會否令港股重演2013年北韓核試後急挫一幕,有待觀察。

幸而內地經濟於去年初見底回升,製造業PMI連續13個月處於擴張區域,A股6月起升勢加速,都對港股有正面支持作用,尤其利好資源板塊走勢。

從股價高於50天線比率(行業中線寬度)的角度看,金屬股中線寬度由5月約20%水平,大幅升至目前徘徊於60%水平之上,在25個行業中排名第三高;若對比今年2月逾80%的高位,意味金屬股還有一定上漲空間。

參考較少水份的內地經濟指標李克強指數【右圖】,自2015年9月開始反覆回升至今,標普高盛商品指數的工業金屬分類指數亦於2016年初反彈,可見李克強指數走勢領先後者。目前李克強指數升勢未見放緩,預示金屬價格未來一段不短的時間將進一步造好。

觀乎其他主要經濟體包括歐洲、美國和日本的採購經理指數(PMI)走勢,分別從去年下半年開始觸底反彈,部分更遠遠拋離50天榮枯分界線(詳見8月17日「沿圖論勢」),足以帶動工業金屬需求持續增加。

總括而言,對上3次北韓核試與恒指回調或許只屬巧合,但該國領袖金正恩這次玩火,正好揭開本月外圍連串重要事件的序幕;本周先有歐洲央行議息,9月下旬再有美國討論債務上限和德國大選多場重頭戲上演,追求刺激的投資者應會感到很過癮,保守型投資者則宜謹慎管理風險,可考慮揀選強勢板塊股份押注。

信報投資研究部

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