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2017年8月23日 即巿股評 港股直擊

【計量分析】跟住資金走,火棒接到愁!

由於篇幅有限,大市分析會在《信報》中刊登,今天跟大家分享筆者對股市樓市的觀點。早前收到很多讀者來信,指他們跟某一位財演呼籲用成交分析,於7月26日追落後買入「三桶油」,當中重點推介買入中石油(00857)。大家從附圖可見,的確在7月26日出現較大成交,有點像大成交向上突破,結果升不了多少,不經不覺便跌了5%。筆者當時力陳不宜追落後,寧買入其他資源股,直至昨天才分析中海油(00883)有買入機會,結果昨天中海油延續升勢。

只要在股市有2至3年年資,都明白很多時候大成交不是真突破,往往是見頂之時,如果次次大成交,見資金追入才入市,多多大富翁銀紙都唔夠用。上月跟朋友飯聚,不少朋友談起北美日蝕會大跌市云云,筆者笑說:「大市可操作,而不可預測,估天?之後就輸!」

原本《信報》有羅家聰博士坐鎮,實不容筆者在此談樓市,所以樓價走勢筆者便輕輕帶過。今天跟大家介紹一位房產大師,Homer Hoyt,他的名著《One hundred years of land values in Chicago》,書中有一百年的數據及芝加哥市樓價走勢分析。書中指出樓價波動速度極慢,但波幅極大。而後續亦有很多研究針對書中理論。綜合各方研究,簡單結論認為當經濟復甦,會刺激原材料價格上升,亦會推升房地產價格上升,這些推升最終會令股市上升。而當股市步入最後升浪,股市中賺錢的朋友,會把利潤投入樓市中,使樓市的升浪會跟股市同步或滯後。

1980年後計量分析的前人,都對美國房地產價格走勢做了一些研究,由於大部分房屋抵押都是在地區性銀行進行。當大市見頂後,即月至6個月後樓市才見頂,而房貸為主要業務的銀行,便會跟樓市同步而非跟大市同步見頂了。香港也有相似情況!在香港主要參與樓宇借貸的是滙控(00005),中銀香港(02388)及恒生銀行(00011)。當中滙控有很多其他業務並不合上述定義。參考2007年,恒生指數在2007年10月見頂,恒生卻是在2008年7月才見頂,而中銀香港在2008年1月見頂。所以針對恒生及中銀香港的操作,不妨確認大市見了大頂後,仍有數個月慢慢累積部署淡倉。恒生及中銀香港雖然遲見頂,但跌幅卻不比大市輕微,在大市見底前後,兩股跌幅加速,明顯追跌,而且跌至尾段成交才放大,剛開始下跌時,成交仍是淡靜,未有異動。「以市判股尋標的,領先滯後你要識,莫怨無人教曉你,股市致富靠毅力。」

板塊輪動勿好息

既然資金流向將會是這樣,現時又會如何呢?之前筆者多篇文章,跟大家分享一定要持有資源股,是基於大市循環已步入中後段,粗略估算尚有12-18個月便要面對下一波危機。這段時間,房地產,銀行,資源,航運,運輸業都有利,但不利的便是公用股。回看中電(00002),在96至97年只是區間市橫行,而煤氣(00003)表現好一點,但仍遠不及96-97年間大市接近1倍的升幅。同樣情況也發生在06-07年,中電及煤氣都追不上大市走勢。只要仔細對比,凡大市升幅理想的年份,公用股的表現都會較遜色!反之,當大市表現欠佳或牛皮,公用股會成為資金避風塘。而當大市炒無可炒,公用股便會出現追落後,以煤氣為例,97年5月才開始發力,97年7月大市便見頂了。07年7月大升一個月便後繼無力,之後10月再升一次。但大市已於同年10月見頂。所以想研判是次升浪大市何時近頂,不用問我,問問資金是否流向公用股吧!估天天不語,估市市不興,勤勞必有得,信報可導航。

軒熙爸

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