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2017年8月9日 即巿股評 港股直擊 香港財經

【EJFQ信析】恒指「馬太效應」 強勢股策略制勝

恒指昨天收報27854點,升164點(0.6%),再創逾26個月新高,惟大市上升股份比例僅48%,出現「不協調現象」;市場寬度亦與恒指背馳,長線市寬兩個多月來維持50%中軸之下,中線市寬未能跟隨恒指向上突破,於40%水平附近反覆橫行,同樣與恒指呈熊背馳,上述情況反映大市升浪只由個別強勢藍籌支撐,升勢欠全面,領漲股份甚至愈來愈少。

回望過去大半年走勢,「馬太效應」似乎成為港股「新常態」。

「馬太效應」一詞源自《聖經》馬太福音第25章的寓言故事,原本泛指「任何個體在金錢、名譽、地位等先獲得成功,將產生累積優勢,令往後成功機會獲得提高」的社會現象,後來被引申至經濟學中「強者恒強,弱者恒弱」的兩極化情況。

老子《道德經》也談到「人之道則不然,損不足以奉有餘」,折射出「貧者愈貧,富者愈富」的社會法則。

若把本港上市公司去年股價表現劃分為5組,可發現表現最佳的兩成股票於今年上半年累升6%,反之去年走勢最差的兩成股票組別,今年上半年錄得近6%跌幅,繼續屬最差類別,引證了港股「強者愈強,弱者愈弱」的定律。

不少分析認為,北水南下是港股兩極化的催化劑。年初以來,內地流入港股資金超過2483億元人民幣,北水十大愛股期內普遍升幅顯著,計有騰訊(00700)勁飆69%、友邦(01299)上揚39%、滙控(00005)漲26%、建行(00939)升11%、中行(03988)進賬16%、國壽(02628)升24%、瑞聲科技(02018)飆57%、中海外(00688)漲28%、中國神華(01088)上升38%及中移動(00941)微漲2%;以恒生指數年初迄今飆升逾5800點(26.6%)計算,這批北水愛股合共進貢恒指六成升幅。

附【圖】所見,單單一隻騰訊年初至今已錄得近100億元人民幣北水淨流入,加上其他投資者追買,難怪期內「股王」飆升達69%,佔恒指升幅四分之一,可見北水對港股影響力舉足輕重。

雖然本欄估計,恒指連升8個月或以上的難度頗高,短期回吐壓力不輕,但港股中線走勢依然可以看好,預期調整過後,強者愈強的情況或持續,股民可參考動力型投資法(Momentum Investing)的強勢股選股策略,尋覓當中贏家。

強勢股策略是從市值超過10億元、每日成交量達100萬股以上的股份中,篩選出過去一年走勢最強的恒生綜合指數10大成分股,將之納入投資組合,並每隔一個季度檢視重組(詳見7月13日「沿圖論勢」)。附設15%止蝕條件後,有關組合今年上半年以及7月3日至8月7日兩段時期的回報分別高達40.1%和15.03%,遠遠拋離盈富基金(02800)同期分別18.8%和8%的表現。故此,若港股升勢未來仍集中於領袖股,強勢股策略不失為一道投資良方。

信報投資研究部

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