|
熱門:

2017年7月17日 即巿股評 港股直擊

【細股解碼】分析芭迪貝伊上市後股價欠佳原因

本月可謂「新股當道」,截至上周五(7月14日),已有12隻新股上市,早於6月27日,曾留意芭迪貝伊(08297),於6月26日至6月30日中午進行招股。今次招股規模為1.2億股 (包括120萬股為僱員優先預留股份),以全公開發售方式進行,反映沒有配售部分,既不存在回撥機制,也不設行使額外配股權,表示今次發行新規模已成定局,那麼便只有推高上市價,才能提升集團的集資淨額。而從全公開發售的設置來說,認為管理層傾向盡量將新股派到散戶手上,暗示招股價定位偏高。事實上,招股價介乎0.4至0.6元,差距已有五成,屬於招股價範圍大的安排,筆者解讀是管理層對招股銷情沒有把握,原因相信與每股有形資產淨值有關,於招股書顯示按不同的招股價上市所得的集資淨額,將形成不同的未經審核備考經調整每股有形資產淨值,就著招股價介乎0.4至0.6元計出每股淨值介乎0.07至0.119元,對應市賬率為5.68至5.06倍。

分析市賬率是否偏高
此股定位為香港的塑型功能內衣零售商,以零售股來說市賬率為3倍以上屬估值偏高,如今此股為5倍以上,成為招股價定位偏高的線索之一。筆者又以同類型股份作比較,下表是按今年6月26日收市價計算所得數據,市值介乎3.59至73.33億元,市賬率則介乎0.64至2.75倍,後者以最高數值而言仍較5倍低逾八成。同時芭迪貝伊的發行股數為4.8億股,即使以招股價上限0.60元計算市值僅為2.88億元,較下表最小市值的黛麗斯國際(00333) 仍低近1/4,就著市值為同業股份中最低卻為市賬率最高來看,視作招股價定位偏高的另一線索。

招股銷情欠佳之證明
不排除因著此原因,招股銷情欠佳,甲組和乙組原定配額同為5940萬股,先看乙組,為500萬元或以上的認購申請,按7月12日開市前發布的招股結果顯示,只有兩份有效申請,分別認購1000萬和1500萬股,合計2500萬股,僅佔配額5940萬股的42.09%,所以未獲認購的3440萬股撥入甲組申請,為招股銷情欠佳的證明。甲組則錄得9705萬股認購申請,為配額的1.63倍,表面看來甲組銷情不俗。但要留心申請100萬股或以上只有23份有效申請,卻認購6140萬股。若以招股價上限0.60元計算,那23人之中最少股份認購者也涉資60萬元,認為屬有心人申請機會大,若推斷正確,即甲組餘下的1345份才是散戶申請,只是認購3565萬股。但若再考慮認購一手股份為最低成本效益操作,理應散戶不會這樣做,所以認為極有可能也屬有心人申請,按853份有效申請及每手買賣單位為5000股計算,認購約427萬股,反映實際散戶申請可能只有約3139萬股,基於全數獲100%配發股份,即散戶佔兩組合計配額1.188億股為26.42%而已,成為招股銷情欠佳的另一證明。

散戶與有心人之差異
由上述分析,有心人持有約8742萬股,而最終此股以下限價0.4元上市,上市首日 (7月13日) 成盤價為0.40元或以上的累計成交量約8631萬股,假設全數為有心人釋出貨量,並且僅換手一次,暗示已散貨近99%,就能解釋為何上市首日收報0.345元,已失守上市價,認購者的賬面損失為13.75%,繼而翌日續跌,收報0.305元,較上市價已跌近24%,反映有心人無意在此股賺錢,只是希望全身而退,雖然如此,有心人於賬面上仍賺了超過595萬元,這就是散戶與有心人在細價股操作上的顯著差異。

聶Sir

電郵:[email protected]

於執筆時,筆者或相關人士,並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享,並不代表本網站、筆者或其僱主之意見、推薦、陳述、誘使、支持或安排,亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

放大圖片

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。